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[风口研报] 借助“潮牌+线上社群营销”打造极致单品,疫情后这家公司或快速复苏,股价2月内涨50%

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发表于 2020-5-21 17:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
      开润股份:①公司为国内箱包行业龙头,2B 与 2C 业务模式和新宝极其类似,都是通过ODM 起家、品牌运营实现自有品牌高增长;②2B 净利率在 12-13%,已进入迪卡侬、NIKE等核心供应商行列;③2C 业务疫情后有望高速复苏,未来保持 40-50%增速;④风险提示:疫情后箱包行业复苏的不确定性。

      新宝股份作为小家电中关注度相对较弱的公司,成功打造摩飞品牌后市值急速扩张,近 2 个月内大涨 50%。

      华西证券唐爽爽近日覆盖了一家逻辑类似的公司开润股份,公司的 2B 与 2C 业务模式和新宝极其类似,目前受疫情影响估值在最底部,成长趋势不改,或类似新宝股份迎来估值重构。

      打造箱包行业国潮品牌

      开润股份创始人和团队多为 IT 背景、跨界从事箱包行业,2012-2019 年公司收入/归母净利复合增速为 38%/40%。

      公司的业务分两块,一块是 2B,此前是小米产业链公司,2019 年公司 2B 业务约 13 亿元、占比 50%左右,净利率在 12-13%,与申洲国际等类似。

      公司 2B 方面优势在于自动化水平高、相较同行团队年轻、从而获得了优质海外客户,已进入迪卡侬、NIKE、VF 核心供应商行列 。

      2C 业务方面,2019 年公司 2C 业务约 13 亿元、收入占比 50%,2015-2019 年 CAGR 达 126%,高速成长。

      开润 2C 业务品牌主要是 90 分,公司 2C 优势则在于早期依托小米 3 亿用户、单款量大形成规模优势,并不断进行新品迭代。

      公司 擅长依托产品为王、口碑宣传进行营销 ,短短 3 年时间,90 分累计用户已超 1000 万,成为箱包行业中最擅长线上运营的品牌。

      开润股份与最近市场表现出色的新宝有不少相似自处,都是 2B+2C 型公司通过线上打造自主品牌:

      两者,共同之处在于:

      ①均为 ODM 起家,相较竞争对手愿意投入研发、自动化方面领先于行业;

      ②品牌运营均通过极致爆款产品、社群营销、实现了线上高增长;

      ③代工和品牌均做了切割,开润通过渠道切割。

      两者不同之处则在于:箱包的使用频次更低,需要更强的新品迭代能力;摩飞净利率更高;

      疫情影响不同, 疫情结束后、箱包行业将更为受益 。

      从估值角度来看,公司未来 3 年净利 CAGR 为 20%以上,公司 2C 未来仍有望保持 40-50%增速,且新宝股份通过线上弯道超车、成功打造摩飞打消市场对 2B、2C 业务分歧的顾虑,目前估值已处于历史底部、悲观预期调整充分,华西证券给予目标价 32.5-42.4 元。



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发表于 2020-5-21 17:32 | 显示全部楼层
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发表于 2020-5-21 18:59 | 显示全部楼层
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发表于 2020-5-21 22:22 | 显示全部楼层
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发表于 2020-5-22 06:07 | 显示全部楼层
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发表于 2020-5-22 08:49 | 显示全部楼层
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