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百傲化学(603360):公司实控人发生变更 主营产品量价齐升

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发表于 2020-2-23 16:49 | 显示全部楼层 |阅读模式
    实际控制人变更为刘宪武先生。公司公告,大股东通运投资和三鑫投资解除一致行动关系,公司的控股股东变更为通运投资,实际控制人变更为刘宪武先生。此外,三鑫投资计划未来6 个月内拟通过集中竞价交易方式减持不超过3,733,500 股,即其持有股份的6.90%,公司总股本的2.00%,未来12个月内拟减持不超过5,413,333 股,即其持股的10%,公司总股本的2.90%。

    19 年业绩高增长,主营产品量价齐升。公司发布业绩预告,2019 年全年净利润约3.15 亿元左右,增长116.96%左右。业绩增长来源于报告期内募投项目相继投产、公司主要产品产能提升,以及BIT 系列产品和邻氯苯腈价格的上涨。公司预计2019 年度实现扣非归母净利润3.08 亿元左右,同比增加123.61%左右。

    募投项目投产大幅提升产能及产品结构。2019 年二季度,公司新增CIT\MIT原药剂产能12000 吨/年,BIT 原药剂产能2500 吨/年,工业杀菌剂业务实现大幅增长,同时丰富了公司的产品结构。随着新增产能逐渐释放,公司工业杀菌剂前三季度实现销量2.2 万吨,同比增长36.2%。此外,随着F 腈中间体扩产项目在2019 年7 月投产,F 腈中间体产量逐渐提高,除满足公司自用外可实现对外销售,将成为公司整体业绩提升的又一驱动因素。

    F 腈市场供不应求,产品价格持续上涨。受“3.21”响水事故影响,2019 年二季度F 腈中间体价格开始出现大幅上涨,同时也推升了BIT 系列产品价格。

    公司F 腈三季度平均售价达到8.7 万元/吨,较二季度环比增长8%,较去年同期增长133.5%。BIT 系列产品三季度平均售价达到16.5 万元/吨,较二季度环比增长18.2%,较去年同期增长252.5%。

    盈利预测。我们预计公司2019-2021 年净利润为3.15 亿元、3.58 亿元、3.90亿元,对应EPS 分别可达1.69 元、1.92 元和2.09 元,给予公司2020 年16-20倍PE,对应合理价值区间为30.72-38.4 元,维持优于大市评级。

    风险提示。大股东计划减持;行业竞争加剧;产品价格下跌。



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