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【脱水研报】不畏疫情干扰,5G手机+云服务器驱动,行业曙光将现!

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发表于 2020-2-15 18:19 | 显示全部楼层 |阅读模式
      导读:

      1、存储器:全球存储器行业今年增长超15%,牵动全球半导体增长10%。虽然短期有新冠病毒疫情笼罩,影响手机存储器需求,但长期来看,随着5G手机增加存储器用量及服务器市场增量的复苏,预期2020/2021年全球存储器行业营收仍将同比大幅增长。

      2、明泰铝业:公司2019年的年报预告,预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润约9.39亿元,与上年同期相比增加约4.44亿元,增幅约90%,超出市场的预期。预计后续高端产品持续放量、产销规模进一步扩大有望持续增厚业绩。

      3、联美控股:公司是环保新能源综合运营商,业绩保持高增长,清洁供热前景看好, 供热项目异地扩张内生外延促进稳定增长。公司旗下高铁传媒兆讯传媒市场景气度向上,业绩未来有望依托供热为基,传媒为翼实现业绩稳步持续增长。

      正文:

      Ⅰ、不畏疫情干扰,5G手机+云服务器驱动,行业曙光将现!


      存储器:我国是存储芯片消耗大国,国内的存储芯片市场规模几乎占到世界规模的一半。其中,DRAM存储芯片主要应用于手机、服务器、PC、TV等应用中。而NAND型闪存主要用来存储资料,平时常用的闪存产品,如闪存盘、数码存储卡等都是用NAND型闪存。

      看点:

      ① 库存调整已近尾声

      在经历数个季度的库存调整后,NOR/maskROM大厂已将库存月数降到历史低点的四个月以下,而DRAM/NAND大厂的库存月数也在逐步降低。这让最近存储器现货及合约价格逐步持稳小幅反弹,预计再过1-2个季度库存将达到过去的五年低点,价格拐点将反转向上,全面上扬。

      ② 需求驱动力旺盛

      就全球DRAM内存市场而言,目前主要的需求驱动力是占比近四成的手机。随着5G换机潮的临近,5G手机将比4G配备约2倍的DRAM及NAND,预计2020/2021年手机DRAM将同比增长15%-20%,NAND同比增长近30%。

      另外,约占34%的服务器DRAM在预估2020年全年服务器市场同比增长10%的基础上,云服务的扩容将驱动每台服务器DRAM的使用量增加,预计服务器用DRAM内存用量将在2020年同比增长25%-30%,NAND闪存用量将在2020-2022年同比复合增长35%-40%。

      再者,智慧工厂、智能驾驶、智能物联等都将驱使未来对存储器的需求爆增,国金证券预计2020年全球内存DRAM产出同比将增长15%-17%,NAND产出同比将增加30%-35%,两者将从当下供过于求的局面转为供不应求,存储器价格在2020年下半年有望转正复苏。

      投资机会方面,国内存储器行业链隐然成形,建议重点关注兆易创新北京君正太极实业和中微半导体。

      Ⅱ、高附加值项目释放利润,盈利大幅增加!

      明泰铝业:公司主要从事铝板带箔的生产和销售,产品广泛应用于航空航天、印刷制版和轨道交通上。从三季报中可以看出:公司产能释放,产销持续增长,资产处置收益和政府补助也增厚了公司业绩。

      看点:

      ① 非经常性损益确认+主营业务增长

      (1)2019年非经常性损益利润约为2.22亿元,子公司研发办公楼出售增加净利润1.5亿元,政府补助及理财收益合计约7200万元。

      (2)2019年公司扣非归母净利润6.16亿元,同比增长56%。主要源于主营业务的增长,铝板带箔的产能释放以及高附加值产品的放量。

      ② 高附加值产品放量带来盈利能力提升

      公司近年来致力于转型升级,重点进军交通运输用铝、汽车轻量化用铝、新能源锂电池用铝、航空航天及军工等高端用铝领域,高附加值的产品逐步释放带来盈利能力提升。车用铝合金和交通用铝项目相继投产,“年产12.5万吨车用铝合金板项目”已于2018年投产;“年产2万吨交通用铝型材项目”附加值较高,毛利率达30%,远超公司其他产品毛利率。

      ③ 持续布局高端产品,发力铝板带升级改造

      公司投建的铝板带生产线升级改造项目,项目总产能达25万吨。产品包括技术要求较高的铝合金预拉伸板、中厚板,集装箱用铝板、车厢箱体用铝板、油罐车用热轧卷等交通用铝;以及铝合金建筑维护板、灌溉拉换料和手机电池壳用铝合金板带材。项目建设期2年(今年会进入应用阶段),投产后将进一步提升公司产品附加值。

      ④ 推出股权激励计划,彰显公司发展信心

      公司公布2019 股权激励计划方案。激励对象包括公司高管和核心技术人员。本计划拟首次授予3,973.50 万股,价格为5.11 元/股;预留权益195万股,价格为5.14元/股。锁定期分别为1 年和2 年。解锁条件为,以2018年归母净利为基数,公司2019 年度归母净利增长不低于10%,2020增长不低于20%。公司推出股权激励计划进一步彰显公司发展信心。

      Ⅲ、清洁能源+高铁传媒,这家公司业绩节节攀升!

      联美控股:公司自2016年5月成功完成重组后,转型为以科技创新为动力的环保新能源综合运营商。公司从事的主要业务包括:供热、供电、供汽、房屋租赁、市政建设、工程施工、物业管理。供热、供电、工程及接网收入是公司主要收入来源。

      看点:

      ① 业绩保持高增长,盈利能力提升

      公司营业收入、归母净利润均实现了较好增长;考虑到公司2019年三季度非供暖季,第三季度的贡献预计主要和传媒业务的顺利开展有关。公司费用率整体处于较低水平,体现了公司较好的成本费用管控能力。

      ② 清洁供热前景看好,内生外延促进稳定增长

      公司清洁供业务主要所在地沈阳为东北地区的大区中心城市,未来规划到2020年供热面积为3.57亿平方米,需求稳定增加。

      公司当前已获得政府规划许可供暖面积1.5亿平方米,未来供暖面积增加空间大,持续性好;此外,公司积极推进外延战略,依托技术、管理、资金优势,实现供热项目异地扩张,实现工业蒸汽项目首次异地扩张,有力支撑公司外延扩张。

      ③ 高铁传媒市场景气度向上,保障兆讯传媒业绩增长

      公司旗下兆讯传媒是我国高铁传媒龙头企业之一,已实现覆盖全国29 个省/自治区/直辖市,超过500个签约站点,6000余台数字媒体资源的全国广告媒体网络。随着我国高铁网络的日益密集,在居民出行选择中更优先,高铁广告市场景气度持续向上,叠加兆讯传媒覆盖范围增长以及高效的网络传输手段带来规模化效应,兆讯传媒未来收入利润将有望保持较好增长。

      参考资料:

      1、20200212-国金证券-记忆体存储器:不畏病毒干扰,行业曙光已现

      2、2020-02-05国泰君安-明泰铝业:业绩高增,后看产销扩张及高端放量-公司2019业绩预告点评

      3、20200113-财通证券-明泰铝业-601677.SH-高附加值项目释放利润,盈利大幅增加

      4、20191215-长城证券-明泰铝业-601677.SH-公司深度报告:低估值优质铝加工细分龙头 升级改造发力高端用铝市场

      5、20190807-国盛证券-联美控股(600167.SH):供热为基,传媒为翼,现金流优异

      6、20190827-华泰证券-联美控股(600167.SH):供暖压舱传媒扩张,成长有保障



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发表于 2020-2-15 22:07 | 显示全部楼层
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发表于 2020-2-16 12:50 | 显示全部楼层
   2、明泰铝业:公司2019年的年报预告,预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润约9.39亿元,与上年同期相比增加约4.44亿元,增幅约90%,超出市场的预期。预计后续高端产品持续放量、产销规模进一步扩大有望持续增厚业绩。
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发表于 2020-2-16 18:46 | 显示全部楼层

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发表于 2020-2-16 21:33 | 显示全部楼层
    在经历数个季度的库存调整后,NOR/maskROM大厂已将库存月数降到历史低点的四个月以下,而DRAM/NAND大厂的库存月数也在逐步降低。这让最近存储器现货及合约价格逐步持稳小幅反弹,预计再过1-2个季度库存将达到过去的五年低点,价格拐点将反转向上,全面上扬。
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发表于 2020-2-16 21:46 | 显示全部楼层
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发表于 2020-2-16 22:53 | 显示全部楼层
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