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[个股评级] 圣邦股份(300661)国内稀缺的模拟器件龙头,国产化巨大市场可期

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发表于 2019-6-3 19:33 | 显示全部楼层 |阅读模式

圣邦股份(300661)国内稀缺的模拟器件龙头,国产化巨大市场可期

圣邦股份(300661)国内稀缺的模拟器件龙头,国产化巨大市场可期

  模拟IC器件产业主导者为欧美日企业,国家战略推动下急需实现产业自主可控
  据中国海关统计显示,2018年我国集成电路行业进口额为3,120.5亿美元,同比增长19.8%;集成电路进口额首次突破3,000亿美元,保持我国进口额最大的单一类商品,同时集成电路贸易逆差也首次超过2000亿美元。
  模拟器件行业竞争格局较为集中且基本为海外公司。根据ICinsights的数据,2017年模拟芯片市场总销售额为545亿美元,前10位供应商占据全球份额59%,基本为欧美日等西方国家企业。排名第一位的TI(德州仪器)市场份额达到18%,是第二名ADI的两倍多。
  模拟IC器件种类多壁垒高,投入期长,圣邦股份为国内稀缺的模拟器件龙头
  模拟IC领域下游需求种类多,行业变化快,模拟IC设计需要经过长期的经验积累,在制造过程中非标准工艺和制程也带来了行业较高的门槛与壁垒,行业内公司普遍具有较高的毛利率和净利率水平。
  国内模拟芯片行业发展起步较晚,公司作为国内高端模拟芯片的领先企业,紧密跟踪传统领域及新兴市场的发展趋势,布局并研发了一批与市场高度契合的新产品,并加大了现有产品的市场推广力度。公司在消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器和汽车电子等领域积极拓展,协助重点客户进行产品研发。同时,公司产品在物联网智能家居、5G通讯等新兴市场的推广也取得了良好进展,逐步开展部分核心芯片的国产化替代。
  圣邦股份(300661)是国内稀缺的半导体设计公司,专注于高性能、高品质模拟集成电路研发和销售。公司产品为通用模拟IC,可广泛应用于智能手机、PAD、数字电视、DVD、数码相机、笔记本电脑、可穿戴式设备、各种消费类电子产品以及车载电子、工业控制、医疗设备、测试仪表等众多领域,公司已有1000余款产品,并于18年完成近200种新产品的研发。
  公司过去六年收入从2012年的2.27亿元,增长至2018年的5.72亿元,收入复合增速为16.65%;净利润从2012年的0.47亿元,增长至2018年的1.04亿元,净利润复合增速为13.78%。2018年公司进行横向整合,收购钰泰半导体28.7%股权后,产品涵盖信号链路及电源管理两大类产品,构建集中各方优势资源,进一步完善公司产业布局。公司持续投入研发,专注于技术创新,是国内少有的具备核心自主知识产权的半导体设计公司。
  国内稀缺的模拟芯片龙头,首次覆盖“买入”评级
  公司作为国内稀缺的模拟芯片龙头,行业门槛高,产品种类多,研发投入大,伴随着芯片国产化的不断推进,和下游客户对公司产品的持续导入,公司的竞争地位有望快速提升。公司对钰泰半导体的整合并扩充产品线,将有助于产品研发和品类扩张,公司将充分受益芯片国产化替代并有望迎来业绩的逐步增长。
  预计19~21年公司归母净利润1.21/1.52/2.01亿元,对应EPS1.52/1.91/2.53亿元,同比增长16.2%/26.3%/32.2%,当前股价对应PE65/52/39X,考虑到公司的稀缺性及芯片国产化带来的潜在巨大成长空间,给予公司19年75~85倍PE,对应目标价114~129元,首次覆盖“买入”评级。



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发表于 2019-6-3 21:05 | 显示全部楼层
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发表于 2019-6-4 07:35 | 显示全部楼层
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