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传媒板块趋乐观中不乏理性 布局内容优先于渠道

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发表于 2018-2-12 00:40 | 显示全部楼层 |阅读模式
今年来,投资者对传媒板块转趋乐观中却不乏理性,注重标的的性价比:板块由之前的龙头领涨蔓延至普涨,伴随强势股止步不前,显示市场乐观情绪在蔓延,但同时又十分注重标的的性价比(估值vs成长,估值是否可以被成长消化),估值仍需合理。

联讯证券认为,情绪面、基本面和估值均支持板块增长向上,机构情绪反转或为引爆点(传媒VS其他板块,风险收益比优势是否明显)。一、情绪面:A股传媒板块自2015年至今已连续三年排名倒数前三,所谓物极必反;二、基本面:中国传媒互联网板块仍处高增期,中国电影票房温和增长,2017年同比增速15-18%(不同口径下)。内容板块部分,调研显示,中国内容版权版权金预估2018年同比增长20+%,搭配优质内容出海。移动端红利仍继续,预估中国移动游戏市场容量同比增速未来三年的复合增长率不低于30%,近期《旅行青蛙》和《恋与制作人》的火爆显示占中国游戏玩家近半数女性玩家开发潜力巨大;三、各自板块市场份额领导者2018年市盈率大部分落在15倍至25倍,参考其内生增速,不少标的PEG已落至1.0以下甚至更低。

好公司(护城河有多深)、管理层诚信(是否有违约或错误的管理市场预期的历史)、合适的估值(PEG低于1.0倍可为参考标准)、近期是否有解禁(解禁比例)。建议投资者与前行(过程很可能是曲折的)过程中累积安全筹码——具有品质估值性价比的好公司。产业链视角优质内容优先于渠道(主流互联网渠道是BAT和一些未上市的细分市场渠道如爱奇异和B站等,A股其实买不到,从这个意义上,优质内容优先于渠道)。传媒产业内容具备较高的护城河,与产业链具备较高定价权,对应较高的ROE,该等商业模式理应享有较高估值。投资节奏部分,板块起涨阶段优质内容将优先受到追捧。短期看,强势股的止步不前反映目前市场情绪对应的估值天花板,投资者可参考该等标的给予相应折扣,如内容领域的领导者光线传媒目前交易在2018年市场平均预估35倍市盈率,其他相关内容公司可适当折价。

展望后市,A股传媒板块仍处于起涨阶段,建议超配。建议关注内容领域的慈文传媒华策影视唐德影视、光线传媒和奥飞娱乐;渠道板块的宝通科技顺网科技;及院线板块的上海电影和中国电影。



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发表于 2018-2-12 09:01 | 显示全部楼层

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发表于 2018-2-12 20:35 | 显示全部楼层
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发表于 2018-2-13 00:15 | 显示全部楼层
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