股民大家庭

 找回密码
 立即注册

扫一扫,访问微社区

搜索
查看: 7380|回复: 2

韦尔股份(603501):全球图像传感器龙头,高像素市场份额提升推动业绩快速增长

[复制链接]
发表于 2020-05-09 11:40:10 | 显示全部楼层 |阅读模式
      投资亮点

      首次覆盖韦尔股份公司(603501)给予跑赢行业评级,目标价240.00 元,对应 2021 年 0.9 倍 PEG。 韦尔是全球第三大,中国最大的图像传感器(CIS)设计公司。 CIS 是用在智能手机、汽车的主要传感器之一。我们看好公司, 理由如下:

      大像面和超薄指纹推动 CIS 行业 2020 年继续保持强劲增长,行业供求关系持续吃紧。 2019 年,受华为,三星相继推出搭载四摄像头的旗舰手机,以及苹果推出搭载三颗大像面 CIS的 iPhone 11 Pro 影响,全球 CIS 需求激增,行业从 3Q19 开始陷入严重缺货状况。展望 2020 年,受益于大像面 CIS 在苹果和安卓手机的渗透率提升,以及超薄屏下光学指纹的普及,我们预计行业市场空间未来将保持 10%增长,行业供求关系持续吃紧。

      重回高像素市场,有效抢夺市占率。 韦尔 CIS 业务 2019 年收入同比增长 79%,主要驱动力是 CIS 涨价及 32/48MP 高像素产品开始出货。 2020 年,我们预计韦尔的 CIS 业务同比增长44%,主要得益于华为、 Oppo 等客户对于公司高像素产品的需求进一步增加,豪威市占率有望从 2019 年的 10%有效提升至 13%。长期来看,我们认为,韦尔有望打破目前全球 CIS行业索尼、三星双寡头垄断的格局。

      我们与市场的最大不同? 我们更看好公司能够依托国内手机品牌客户提升在全球 CIS 市场的份额。

      潜在催化剂: 产能紧缺进一步带动 CIS 产品全线涨价。

      盈利预测与估值

      我们预计公司 20~21 年 EPS 分别为 2.16 元、3.77 元,CAGR 为 164%。我们认为公司 2020/21 的增长确定性较强, 一方面光学赛道作为智能手机近几年主要更新迭代的板块,未来数量以及产品规格仍将有进一步的提升;另一方面公司从 2H19 起重回高像素市场,未来在国产品牌中的份额有望进一步提升。我们给予公司目标价240.00 元,对应 2021 年 0.9 倍 PEG,较当前股价有 15%的上涨空间,首次覆盖给予“跑赢行业”评级。

      风险我们预测

      2020 年全球智能手机销量下降 7%,在多摄像头、 高像素等趋势推动下,全球手机 CIS 市场出货量增长 25%,韦尔手机CIS 销量增长 29%。如果疫情在印度等新兴市场进一步扩散影响手机销量,韦尔销量也可能不达预期。其他风险包括: 新产品研发、客户导入不及预期, 解禁后股东减持压力,股权激励计划费用摊销影响成本。

韦尔股份(603501):全球图像传感器龙头,高像素市场份额提升推动业绩快速增长

韦尔股份(603501):全球图像传感器龙头,高像素市场份额提升推动业绩快速增长



上一篇:长江证券(000783):2019年业绩靓丽,自营、投行拖累1Q2020表现
下一篇:光迅科技(002281):芯片和数通双突破提升毛利率,疫情不改长期成长逻辑
发表于 2020-05-09 12:28:24 | 显示全部楼层
谢谢分享
回复

使用道具 举报

发表于 2020-05-09 22:11:32 | 显示全部楼层
谢谢分享
回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

今日股市|网站地图|股民学校|手机版|小黑屋|股民大家庭 |Sitemap24小时在线客服

GMT+8, 2021-12-4 06:47 , Processed in 1.293074 second(s), 31 queries , Gzip On.

Powered by 股民大家庭

© 2007-2019 www.gupiao168.com


快速回复 返回顶部 返回列表