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[个股评级] 皇马科技(603181)特种表面活性剂领域的特种兵

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发表于 2019-05-25 22:25:33 | 显示全部楼层 |阅读模式

皇马科技(603181)特种表面活性剂领域的特种兵

皇马科技(603181)特种表面活性剂领域的特种兵

  皇马科技(603181)为国内特种表面活性剂龙头
  公司是目前国内生产规模最大、品种最全、科技含量较高的特种表面活性剂生产企业之一,产品种类超过1300种。公司立足于板块进行专业化营销,已由最初的印染助剂应用逐步发展到目前的12大板块,形成了成熟期、成长期、培育期多梯度的板块结构。公司规划的数个表面活性剂及新材料树脂新项目有望助力公司业绩成长。
  表面活性剂应用广泛
  表面活性剂被誉为“工业味精”,下游应用涉及纺织与纤维、化妆品与医药化工、采矿选矿及油田开采、油漆及塑料工业、食品及饮料工业等多个领域。根据AMR的数据,2017年全球表面活性剂市场规模为435.6亿美元。我国表面活性剂行业发展迅速,但在特种表面活性剂领域与国外相比差距尚存。
  大品种调结构,功能性小品种创盈利
  公司始终秉承“大品种调结构、功能性小品种创盈利”的经营策略,减水剂应用板块作为大品种产品虽然毛利率相对较低,但对环氧乙烷的使用量较大,可以稳定原材料的供应;另一方面公司通过推进板块营销战略,通过“定制化”开发的方式重点发展壁垒高、盈利能力较强的小品种产品市场,与国外陶氏化学、巴斯夫等化工巨头直面竞争。
  公司具备长期成长性
  公司的长期成长性主要来源于以下几个方面:1.非离子表面活性剂市场空间足够广阔,公司持续研发投入带来核心技术优势,掌握关键技术并应用于大批量生产,且不断开拓新的产品种类;2.下游客户质地优异,且黏性较强,公司能够根据下游客户需求变化持续提升产品开发能力,凭借快速响应能力以及价格优势不断扩大市占率;3.公司基于自身在聚醚领域的积累,持续向产业链下游延伸,未来业务有望拓展至多种新材料树脂领域,整体竞争力持续增强。
  投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级
  公司为国内特种表面活性剂龙头企业,始终秉承“大品种调结构、功能性小品种创盈利”的经营策略,不断开拓产品种类,积极延伸产业链,在建产能将助推公司长期成长。预计公司2019-2021年EPS分别为1.29元、1.63元、2.13元,首次覆盖,给予“买入”评级。



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发表于 2019-05-26 07:29:08 | 显示全部楼层
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发表于 2019-05-28 21:52:33 | 显示全部楼层
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