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传媒行业:紧抓“精”与“真” 推荐8只股票

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发表于 2017-2-9 20:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
传媒板块经历 16 年下跌( 37.7%), 估值恢复至 44X, 机构仓位创2012Q2 以来新低。 我们认为在监管趋紧、新股发行加快的背景下难以有板块性机会, 自下而上精选个股来自四条主线: 紧抓精品内容、把握真成长、追踪新娱乐、放眼国改转型。

主线一:影视游戏板块紧抓头部精品, 关注院线整合。 影视和游戏行业整体增速放缓的背景下,付费和 ARPU 值提高是未来持续增长的动力:1)在线视频门户付费用户数超 7000 万, 流量加速向头部集中, 千万级顶级精品剧依旧呈现卖方市场,头部内容确定新高; 2)手游市场 819亿规模超端、 页游总和, 手游“ 国民消费总时间”接近饱和, 精品化、重度化是趋势; 3)电影市场 457 亿增速大幅回落至 3.8%, 持续泡沫去化、 票房回暖预期下重点关注下游院线集中度提高和并购整合。

主线二:营销行业整体放缓,把握内容营销真成长机会。 数字营销占比超 50%, 移动营销占比迅速提高, 2016 年可达 1500 亿( YoY-65%),头部 APP 流量集中、视频原生广告需求提高、直播段视频快速发展,内容营销有望成为未来最具成长机会子领域。

主线三: 追踪新娱乐消费,“ ACGNM+I”是人口红利下的文化娱乐内容新方向。核心二次元粉丝超 8000 万,核心偶像粉丝超 2000 万,ACG、轻小说( N)、音乐( M) 和偶像( I) 六大领域更符合 90、 95 后偏好,将引领娱乐内容新机会, 看好动漫( AC)、音乐、偶像市场发展潜力。

主线四: 出版传媒企业转型, 关注国改预期。 出版发行行业增速下降( 8.5%),传统出版企业谋求转型, 财务稳健(行业平均资产负债率33%, 货币现金超 20 亿)、 线下渠道优势、政策为转型提供支撑,国企占比高,国企改革有望注入新动力, 看好集团资产证券化、并购重组、混改三条主线。

投资建议: 1)精品影视内容, 关注唐德影视骅威文化慈文传媒; 2)精品游戏, 关注游族网络恺英网络完美世界; 3) 电影院线, 关注上海电影、 万达院线、中国电影; 4) 新娱乐, 关注美盛文化奥飞娱乐中文在线; 5) 传媒国改, 关注中文传媒城市传媒中南传媒

风险提示: 经济增长持续放缓; 文化政策趋紧; 内容创新能力不足



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