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标题: 上汽集团(600104)去库存持续推进，自主品牌销量回暖 [打印本页]

作者: 步步为赢 时间: 2019-3-17 19:41
标题: 上汽集团(600104)去库存持续推进，自主品牌销量回暖

　　事件描述
　　上汽集团(600104)发布2019年2月产销快报，2019年2月公司汽车产销量分别为328265和362945辆，本年累计产销量分别为950905和974447辆，同比分别下降22.23%和16.92%。
　　事件点评
　　春节因素叠加2018年高基数，公司整体产销下滑。整体来看，受春节长假及2018年高产销基数因素影响，公司汽车产销量快速下滑。按子公司口径来看，上汽通用受到去年销量高基数影响，销量延续下滑趋势，而上汽大众、上汽乘用车、上汽商用车、南京依维柯销量同比下降幅度不同程度收窄，销售情况有所改善。从单月销量数据来看：上汽大众、上汽通用、上汽大通、上汽通用五菱、上汽乘用车、依维柯红岩、南京依维柯、上汽正大2019年2月销量分别为111017（同比-8.88%）、97177（同比-20.80%）、8694（同比+11.63%）、99012（同比-36.12%）、40005（同比-14.82%）、3020（同比+0.13%）、1107（同比-14.91%）、1901（同比-11.70%）辆。
　　从本年累计销量来看：上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱、上汽大通、上海申沃、依维柯红岩、南京依维柯、上汽正大2019年累计销量分别为301017（同比-10.35%）、277674（同比-14.67%）、100008（同比-16.66%）、259012（同比-27.05%）、19022（同比-4.58%）、1（同比-97.44%）、9537（同比+14.45%）、3110（同比-31.01%）、3507（同比-9.00%）辆。
　　去库存持续推进，销量情况有望回暖。2018年年底开始汽车市场表现出去库存的特征，根据乘联会相关数据，2月狭义乘用车生产110.2万台，厂家批发120.8万台，厂家库存下降10.6万台，渠道库存增长0.4万台，去库存特征仍然显著。根据乘联会公布的零售端、批发端销量情况，上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱仍然表现优异，随着行业库存压力减缓，公司作为国内整车龙头，产品线布局完善、技术积累雄厚，销量情况有望回暖，并凭借自身优势提升市占率。
　　投资建议
　　预计公司预计公司2018-2020年EPS分别为3.08\3.25\3.46，对应公司2019年3月13日收盘价25.56元，2018-2020PE分别为8.29/7.86/7.39，维持“买入”
　　存在风险：行业政策大幅调整；海外业务推进不及预期；宏观经济持续下行。

作者: czy112 时间: 2019-3-17 22:50
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