中国长城(000066)股权归属消除不确定性，PK体系坚定执行者

步步为赢

　　事件：
　　2019年6月24日，中国长城(000066)发布公告，其控股股东CEC拟将中国振华电子持有的天津飞腾21.46%的股权以协议方式转让给公司，对比前期已披露情况，公司本次拟收购的天津飞腾部分股权交易对方由原华大半导体扩大至华大半导体和中国振华，拟收购比例将有原13.54%增加至35%。
　　主要观点：
　　1．CEC持有飞腾股权全部划归长城，消除不确定性
　　此次公告CEC拟内部股权划分，代表中国长城事实上确立了CEC国产化硬件平台的地位。飞腾作为国产CPU的代表受到投资人重点关注，其ARM架构拥有事实上最有竞争力的生态环境，而其新一代产品FT-2000和FT-2000+性能优越，继续拉近与国外CPU巨头的差距。但CPU研发需要投入大量资金，飞腾需要一个良好的融资渠道来支持后续研发。中国长城作为与国产CPU飞腾业务关系最密切的上市平台，CEC全部飞腾股权转让给长城后，长城将成为上市公司中国产CPU的代表性企业，是中美贸易战后国产化潮流的核心资产。
　　2、仿效美超微专注飞腾主板业务，为PK体系服务
　　PK体系是CEC一直以来致力于解决国产IT基础设施安全而推动的软硬件安全生态，但生态不能只有飞腾和麒麟，在硬件端如何提升飞腾占有率是CEC面临的重大问题。而参照国外IT硬件发展历史，SuperMicro会在每次Intel推出新款CPU时，第一时间推出基于新款CPU的基础板卡，帮助主机厂迅速推出整机，从而让消费者能快速享受到Intel每次技术进度带来的便利，实现了6年5倍的营收增长，成为当年增速最快的IT设备公司。目前基于飞腾的服务器和PC，中国长城都是最快推出的。多年的主机厂业务经验和资深主板技术团队造就了中国长城强力的板卡设计能力。有望在未来国产化CPU产业大规模推广中，中国长城的芯片、BIOS和制造能力齐发力，发挥出类似

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