【风口研报·快评】电子烟消费税落地、零售环节不涉及征收消费税，分析师看好电子烟..

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电子烟消费税落地、零售环节不涉及征收消费税，分析师看好电子烟生产销售体系已正式进入合规化时代，“它们”有望进入发展新阶段

事件：近日，财政部、海关总署、税务总局发布关于对电子烟征收消费税的公告。将电子烟纳入消费税征收范围，在烟税目下增设电子烟子目。电子烟实行从价定率的办法计算纳税。生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%，自2022年11月1日起执行。

天风证券吴立认为，自2022年10月1日电子烟国标落地以来，国内电子烟生产销售体系已正式进入合规化时代，此次税收体系的公布进一步确立了电子烟产品的合法身份，未来有望对国内烟草利税做到补充和增量。

对于出口电子烟纳税主体依旧适用出口退（免）税政策，一定程度体现国家对于相关出口产业链企业仍持积极鼓励的态度，鼓励电子烟出口创汇。同时，随着国内外监管的相继明朗化，预计将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业，行业将有望进入新的合规化发展阶段。

吴立看好电子烟/烟草产业链：顺灏股份、劲嘉股份、集友股份、金城医药、润都股份、东风股份等。

加征电子烟消费税预计较大幅度压缩品牌商利润，代工厂及服务商盈利能力或略有下滑

电子烟实行从价定率的办法计算纳税。生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。 华泰证券吕明璋测算，假设消费税征收后各环节均不涨价，测算可知：

①生产环节盈利受损较大，预计征收消费税后将带来增量税额5.35元/颗，影响利润率约40.3pct，该部分税额预计将由代工厂与品牌商共同承担；

②批发环节受影响略小，预计带来增量税额1.96元/颗，影响利润率约12.3pct，该部分税额将由批发商承担；

③零售环节不涉及征收消费税，因此该政策对零售商的利润率无影响。

展望后续，考虑到国内渠道洗牌及口味切换尚需时间，预计短期内消费需求将面临一定压力，但从尼古丁成瘾性和电子烟减害属性出发，市场需求仍具长足成长空间，国内方面监管落地加速中小制造商出清、消费者口味向国标产品转化仍值得期待；海外方面品牌洗牌，龙头有望受益于大客户份额提升。