宁德时代（300750）：再抛巨额投资计划，迎接新能源大时代

股票王

        投资要点

        事项：

        公司拟投资不超过390亿元新增动力电池产能，其中宁德福鼎、江苏溧阳、四川宜宾分别投资不超过170/120/100亿元人民币，资金来源皆为企业自筹。

        平安观点：

        首尾呼应，开启年内第二次大规模扩产计划：公司曾在20年2月份公告投资260亿元并通过定增200亿元的方式，在车里湾、湖西、江苏溧阳和四川宜宾四地建设总计85GWh左右的动力电池产能。时隔11个月，公司于年末开启今年以来第二次大规模扩产规划，新增产能合计投资上限为390亿元，若按照3亿元/GWh的投资成本计算，新增动力电池产能将不超过130GWh。从投产节奏上来看，福鼎项目和宜宾项目皆分为两期建设，一期自开工建设起不超过26个月，二期计划在一期建设后两年内启动；溧阳项目自开工建设起不超过24个月；综合以上信息，我们认为此次超百吉瓦时规模的产能有望在2025年底之前实现完全投产，预计公司将根据下游需求合理控制产能的释放节奏。在资金方面，截至2020年三季度，公司账上货币资金高达664亿元，足以覆盖较长时间内的投资需求。

        继续扩张，规划产能超过300GWh：考虑此次扩产项目后，宁德基地总规划产能达到153GWh（湖东23GWh+湖西一二期24GWh+湖西扩建16GWh+车里湾33GWh+福鼎57GWh）；溧阳基地总规划产能达到88GWh（一二期合计24GWh+三期24GWh+四期40GWh）；青海基地已有产能6.5GWh，达到规划产能上限；四川基地规划产能63GWh（一期12GWh+二期18GWh+扩建33GWh）；德国图林根工厂规划产能14GWh，未来还将有进一步扩产规划。我们统计宁德时代目前电池总规划产能超过300GWh，是19年底53GWh产能的6倍。此外，公司还与各大主机厂合资工厂规划电池产能合计80GWh左右（上汽36GWh+广汽10GWh+东风9.6GWh+一汽15GWh+吉利10GWh）。产能扩张+客户深度绑定使得公司在与海外一线电池厂商的竞争中抢占先机。

czy112

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