【风口研报】分析师挖出这只市场低估标的，“盈利能力+成长性+估值”兼具优势

股票王

      中色股份：公司拟收购中国有色矿业74.52%股权，市场对这笔交易预期严重不足，华创证券近日首次覆盖中色股份并给予“强烈推荐”评级，分析师任志强认为，中色股份通过收购集团资产切入铜钴产品领域，标的中国有色矿业当前估值被市场显著低估，预计2020年公司总体业绩约为10亿元，对应增发以后市值估值预计在14倍。看好中色股份估值修复到A股铜标的平均20倍估值，预期存在50%向上修复空间。

      2月10日讯，中色股份拟以发行股份的方式向中色矿业发展收购其持有的中国有色矿业26亿股普通股股份，占中国有色矿业已发行普通股股份总数的74.52%。市场对这笔交易预期严重不足，华创证券近日首次覆盖中色股份并给予“强烈推荐”评级。

      分析师任志强认为，中色股份通过收购集团资产切入铜钴产品领域，标的中国有色矿业当前估值被市场显著低估，预计2020年公司总体业绩约为10亿元，对应增发以后市值估值预计在14倍。看好中色股份估值修复到A股铜标的平均20倍估值，预期存在50%向上修复空间。

      中国有色矿业是市场上被显著低估的优质铜标的，在盈利能力、成长性和估值较对应标的都有明显优势，还附送钴期权：

      ①盈利能力：公司铜矿品位较高湿法冶炼毛利达到40%，而ROE更是接近20%，在成本上具有优势；

      ②成长性：根据规划，公司2020年火法和湿法冶炼产能预计能达到48万吨，2021年产能将达到51万吨，扩张速度较快。届时冶炼产能接近江西铜业（487亿市值）一半体量，高毛利率的湿法产能有14万吨；

      ③估值低：根据任志强对并购后中色股份利润大致测算，对应增发后估值在12-13倍，相比于A股铜标的中（平均20倍）估值较低；

      ④钴期权：公司目前拥有2.235万吨铜钴合金产能和2000吨粗制氢氧化钴产能，公司远期规划钴产能将达到8000吨，相当于洛阳钼业一半的钴体量。

      中色股份剥离沈冶机械业务，预计该事项将对公司净利润造成7亿元左右损失。大部分亏算将在2019年合并报表中体现，甩清历史包袱后将更加聚焦主业。公司铅锌业务长期有望保持稳健增长趋势，随着印尼达瑞铅锌矿逐步达产，毛利将进一步增厚。

      在2020年铜价均价较2019年下跌5%假设下，任志强预计2020年中国有色矿业预计将为中色股份贡献业绩8.07亿元，加上原有业务3亿业绩，总体业绩保守算超10亿元，对应增发后市值估值预计在14倍。

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