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标题: 【风口研报公司】进一步加码“Chiplet模块化+设计+感存算一体化芯片”布局，这家... [打印本页]

作者: 股票王 时间: 2023-11-27 07:45
标题: 【风口研报公司】进一步加码“Chiplet模块化+设计+感存算一体化芯片”布局，这家...
进一步加码“Chiplet模块化+设计+感存算一体化芯片”布局，这家公司有望实现应用设计+市场资源与Chiplet优势互补；周策略：本轮行情或尚未结束，短期国内政策预期再起

《风口研报》今日导读

1、润欣科技（300493）：①公司公告，公司为加强与奇异摩尔在Chiplet模块化、设计、感存算一体化芯片等领域合作，通过受让奇异摩尔的股东“奇摩兆京”的部分财产份额而间接持有奇异摩尔2.88%的股权权益，并计划在约定的前提条件满足后有权自行选择增持奇异摩尔的股权至不超过20%；②德邦证券陈海进看好双方合作的Chiplet产品包括应用在AIOT领域的MEMS传感器、存内运算、无线芯片堆叠等，且公司初步预计今年底前有低端产品进入量产，此次合作将在Chiplet互联产品和AI算力芯片等领域开展深度合作进一步拥抱Chiplet、AIGC浪潮；③陈海进预计公司2023-2025年实现归母净利润0.44/1.08/1.52亿元，同比增长-19.0%/146.6%/41.1%，对应PE分别为101/41/29倍；④风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期。

2、金牌策略：①海通证券：本轮行情尚未结束；②申万宏源证券：岁末年初行情迎来动力切换窗口，短期顺周期占优波段还有演绎空间；③中泰证券：当前被忽视的四重积极信号。

主题一

进一步加码“Chiplet模块化+设计+感存算一体化芯片”布局，这家公司有望实现应用设计+市场资源与Chiplet优势互补，自研IC设计下游细分市场拓展成效显著

事件：润欣科技公告，公司为加强与奇异摩尔在Chiplet模块化、设计、感存算一体化芯片等领域合作。通过受让奇异摩尔的股东“奇摩兆京”的部分财产份额而间接持有奇异摩尔2.88%的股权权益。并计划在约定的前提条件满足后开展后续投资计划，即有权自行选择增持奇异摩尔的股权至不超过20%。

德邦证券陈海进指出，奇异摩尔是国内首批专注于2.5D及3DChiplet产品及服务的公司，产品包括高性能通用底座Basedie、高速接口芯粒IODie、Chiplet软件设计平台等产品。

此前，双方合作的Chiplet产品包括应用在AIOT领域的MEMS传感器、存内运算、无线芯片堆叠等，且公司初步预计今年底前有低端产品进入量产。

此次合作，润欣科技将与奇异摩尔在Chiplet互联产品和AI算力芯片等领域开展深度合作，提供包含ASIC定制、算法设计、芯片交付与行业组合方案等服务，进一步拥抱Chiplet、AIGC浪潮。

陈海进预计公司2023-2025年实现归母净利润0.44/1.08/1.52亿元，同比增长-19.0%/146.6%/41.1%，对应PE分别为101/41/29倍。

一、合作关系有望再升级，实现“应用设计+市场资源”与“Chiplet技术”的优势互补

若奇异摩尔在2024或2025年的主营业务收入达到6亿元（经协商可顺延至2026年），润欣科技有权自行选择增持奇异摩尔的股权至不超过20%。

在目标的落实过程中，双方协力完成：①设立合资公司与感存算一体化芯片产品线，进行人员扩充；②为重点客户提供多样化的功能芯粒选择，IP和异构设计服务，提供封测工艺平台资源和必要的资金支持等。

陈海进认为，润欣科技将利用自身在汽车电子、AIOT、智能穿戴等市场的客户和销售渠道，协助奇异摩尔在Chiplet互联芯片、网络加速芯粒与感存算一体化芯片等的设计和推广。双方的优势互补有望带来Chiplet业务持续成长。

二、自研IC设计成长快速，下游细分市场拓展成效显著

公司耕耘多年的无线通讯、射频及传感技术领域是IC产业链中最具有发展前景的细分领域之一，海量的设备联网及5G智能化场景应用，将为无线通讯、射频和传感器产业提供持续庞大的市场需求。

2022年，公司新增微能量收集及超低功耗无线芯片、AI智能音箱芯片、MEMS扬声器阵列等新产品线，不断开拓新能源汽车电子、智慧家居、智能穿戴市场。以无线通讯芯片为平台，整合射频器件、数模混合芯片、MEMS传感技术，开发出符合细分市场需要的专用芯片。

另外，公司在2022年投资设立了上海润欣创芯微电子有限公司，正式进入半导体设计和测试领域。

主题二

金牌策略：本轮行情或尚未结束，短期国内政策预期再起

本周市场冲高后回落开启调整，尤其是小盘成长的赚钱效应消散较快导致情绪面略低，北向资金周五也重新出现超过60亿的流出。

调整原因申万策略总结为美联储结束加息的乐观预期已充分计入，小盘成长占优的一致预期也已经形成，短期催化弱化。但本轮行情是否结束？海通证券认为未必，首先是岁末年初行情并未演绎充分，且11月到3月本就是风险偏好较高时期，面临重大会议召开时间窗口+A股基本面数据披露少。

风格方面，申万提示借海外压力缓和之机，政策刺激落地窗口已开启，驱动领涨板块“高低切”，短期顺周期占优波段还有演绎空间。海通也提示年末的需要重视结构再平衡的大金融及医药。而展望全年，以华为代表的科技产业趋势仍值得重视。

一、海通证券：本轮行情尚未结束

本轮行情纠结的原为主因宏观信号不一致，经济数据喜忧参半，资金存量格局延续，外资仍在流出。但行情往往都在犹豫中展开，哪怕是去年10月底开启的行情也不是一马平川，当前两点原因继续看好行情：

1、年度视角下依然存在至少两次10-15%左右涨幅的上涨机会，后续A股有望迎来年内第二波机会；

2、岁末年初行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，当前A股估值、情绪等指标依然处于历史低位。

结构方面，历史上年底结构再平衡概率较大，这次既要重视可能再平衡的大金融及医药，又要重视政策和技术双轮驱动的科技。

二、申万宏源证券：岁末年初行情迎来动力切换窗口

中美经贸关系改善预期关键催化已过，现阶段美国通胀风险未完全排除，美联储表态仍可能反复。提示两个问题：第一，美国联邦利率期货隐含的后续加息预期几乎消失，乐观预期再发酵的空间已经有限了。第二，国内对美债收益率下行，驱动小盘成长占优的一致预期正在形成。

后续行情纵深主要看点可能是美联储经济回落进一步确认/国内稳增长持续催化/国内金融改革加码。

借海外压力缓和之机，国内加码刺激势在必行：有效化债需要货币扩张+利率下行。房地产相对其他产业的金融条件亟需从“偏紧”向“正常化”(甚至定向刺激)过渡，政策刺激落地窗口已开启，后续催化仍可期待。

国内刺激政策催化，驱动领涨板块“高低切”，短期顺周期占优波段还有演绎空间。中期继续提示，2024年结构选择三大思路：1.新产业趋势不断出现是必然趋势(华为链创新还有很多看点)；2.从中国经济新范式思考景气方向(出口链和新跨国公司、新消费)；3.强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮，广义中特估提估值可期。

三、中泰证券：当前被忽视的四重积极信号

第一，本次中美元首会晤取得了中美双方均较为满意的结果。

第二，2023年11月15日，领导在此次欢迎宴会上的发言充分体现了外交诚意。

第三，在巴以冲突等其他重要国际地缘局势稳定前，中美关系整体将保持稳定与持续缓和。

第四，外交与内政往往在“一盘棋”下具有同频变化的特点，后续国内稳增长等政策的力度亦将显著大于以往。

本轮超跌反弹在级别、时间、空间上进一步拓展和上调，建议积极把握。就配置方向而言：

1、指数反弹的第一阶段重点将是“超跌+权重”，即：恒生科技、非银、新能源+顺周期。

2、指数在经历超跌反弹后，市场或再次进入结构性行情阶段，如同今年1-3月的AI行情，配置预计产业政策发力乐观的军工、信创、电网建设等板块。

3、立足更长周期，在四季度市场由超跌反弹到结构性行情过渡后，在明年配置的过程中需要注意防御，建议关注医药以及电力等高分红板块。

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