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顺络电子(002138):优化股权结构,公司蓄力新一轮成长

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发表于 2020-5-29 18:40 | 显示全部楼层 |阅读模式
      顺络电子(002138)

      事项:


公司发布2020年度非公开发行A股股票预案,资金总额不超过(含)人民币148,000万元。

      国信电子观点:1)本次定增引入战略投资者同时优化股东结构,充分利用产业资源支持公司发展,发行完后公司22名高管成为公司的实际控制人,大大优化了公司的现有架构,并促进公司未来的稳定发展。2)伴随着5G基站、5G手机、汽车电子带来的元器件需求的增长,公司此次定增进一步增加了核心产品产能,进一步巩固公司的市场地位,为公司新一轮的成长奠定基础。3)风险提示:受疫情影响下游需求不达预期;定增进展不达预期。5)投资建议:继续维持此前盈利预测,预计20-22年归母净利润5.29/6.71/8.29亿,对应EPS为0.66/0.83/1.03元,对应当前股价PE为37/29/24X,维持“买入”评级。

      评论:

      引入战略投资者,优化股权结构


      公司本次非公开发行的发行对象为先进制造产业投资基金二期(有限合伙)、湖北小米长江产业基金合伙企业(有限合伙)、深圳安鹏资本创新有限公司、深圳市荔园新导创业投资合伙企业(有限合伙)、袁金钰、施红阳等公司22名核心高管,共26名特定对象。本次非公开发行募集资金总额不超过(含)人民币148,000万元,募集资金扣除发行费用后,拟用于以下项目:

顺络电子(002138):优化股权结构,公司蓄力新一轮成长

顺络电子(002138):优化股权结构,公司蓄力新一轮成长

      通过引入战略投资者,有利于增强公司股东背景,促进现有业务的发展,完善公司治理结构,提高整体管理水平,进而提升公司的综合竞争力。战略投资者可充分调动其在各领域的优质资源,发挥其在业务、资本、管理等方面的优势支持公司发展。公司核心高管包括袁金钰、施红阳等共计22名成员,与恒顺通签署了《一致行动协议》,此次非公开发行完成及《一致行动协议》生效前,公司无控股股东、实际控制人。非公开发行完成后,以及《一致行动协议》生效后,袁金钰等22名核心员工将成为上市公司共同实际控制人,有助于明确上市公司的控制权结构,有利于进一步优化公司治理架构,继续保持公司的稳健发展。

      新兴需求持续增长,公司扩张产能丰富产品迎接新一轮增长

      全球智能手机销量自18年后出现小幅下滑,但是整体市场规模有所上升,体现手机均价有明显的增长,智能终端已经整体向中高端进行迭代,手机的创新升级带动元器件需求大幅上升。5G的普及将带动5G手机快速渗透,使得被动元件整体需求稳步提升。

顺络电子(002138):优化股权结构,公司蓄力新一轮成长

顺络电子(002138):优化股权结构,公司蓄力新一轮成长

      在基站建设应用上,叠层片式射频电感及功率电感的用量随着信道数量的增加而提升,相较于4G基站,5G基站信道数量由32信道转为64信道、单个基站由1个天线扇面增加至3个天线扇面,叠层片式射频电感用量提升至6倍。4G基站的总电感用量为1100-1300颗,而5G基站的整体单站电感用量提升了30%以上,增加至1600-1700颗,进一步促进了电感产品的需求增长。

      汽车行业对汽车电子的需求持续提升,主要体现在车载娱乐信息系统、ADAS自动驾驶系统以及电动控制系统将成为汽车电子的核心增长驱动,并推动市场渗透率的持续提升,预计2030汽车电子的渗透率将达到50%。据统计,每辆汽车使用的电子元件来看,中端车平均用量6,300个,高端车8,200个,纯电动汽车增加到14,000个,预计到2030年车用电器与汽车电子元件成本占比将达到50%以上,驱动汽车电子行业快速成长。从全球汽车电子市场空间来看,将从2015年的190亿美元,增加到2025年的320亿美元,汽车电子应用普及、新能源汽车渗透率提升是下一轮驱动电子元器件行业发展的重要动力。

      在下游需求持续增长的背景下,公司通过此次非公开发行一方面提高片式电感的产能,解决目前公司产能不足问题;另外一方面,加强公司产品在通信、汽车电子等行业领域的推广应用,为公司下一步发展奠定稳固的产品、市场基础。

      看好公司的新一轮成长

      公司在20年一季度经历了外部环境最为复杂的时期,但公司依然实现了一季度当季销售历史新高,公司的5G基站业务订单持续增长,汽车电子多款产品得到客户认可,并稳定放量中。精细陶瓷方面可穿戴式电子终端、随身医疗监护终端以及其他新兴消费电子需求强劲。智能手机方面,下游客户市占率持续提升,同时新产品持续导入,国产替代背景下公司迎来难得机遇。此次定增后,公司产能进一步扩充,同时引入战略投资者后可以发挥其在业务、资本、管理等方面的优势支持上市公司发展。公司有望迎来新一轮成长期。

      投资建议:引入战略投资者,优化股权结构,公司扩充产能蓄力新一轮成长,维持“买入”评级。

      本次定增引入战略投资者同时优化股东结构,充分利用产业资源支持公司发展,发行完后公司22名高管成为公司的实际控制人,大大优化了公司的现有架构,并促进公司未来的稳定发展。伴随着5G基站、5G手机、汽车电子带来的元器件需求的增长,公司此次定增进一步增加了核心产品产能,进一步巩固公司的市场地位,为公司新一轮的成长奠定基础。,继续维持此前盈利预测,预计20-22年归母净利润5.29/6.71/8.29亿,对应EPS为0.66/0.83/1.03元,对应当前股价PE为37/29/24X,维持“买入”评级。



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发表于 2020-5-30 17:53 | 显示全部楼层
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发表于 2020-5-31 07:53 | 显示全部楼层
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