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【风口研报】这家特斯拉配套企业年报大超预期,后期还有望配套Model Y等产品

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发表于 2020-2-27 12:47 | 显示全部楼层 |阅读模式
      宁波华翔:公司2月26日晚间发布2019年业绩快报,公司业绩大超预期,主要为前期募投项目进入投放期及一汽大众等客户销量复苏。公司还是特斯拉model3配套供应商,单车价值达2000元,后续有望继续进入国产Model Y产业链。中信证券上调公司19年盈利预期,给予公司28元目标价。

      宁波华翔2月26日晚间发布2019年业绩快报,收入173.1亿元,同比增长16%;实现归母净利润9.9亿元,同比+35%。

      中金公司、中信证券、天风证券等头部券商第一时间给出点评,认为公司业绩大超预期四季度单季,公司实现营收56.01亿元,同比+33.0%;实现归母净利润3.2亿元,同比+38.7%。

      公司之前作为特斯拉配套厂商之一被市场关注,中信证券等认为公司经营周期向上,后续有望配套特斯拉modelY等产品,维持公司目标价28元。

      2019年四季度业绩超预期

      4Q19公司实现收入56亿元,同/环比分别增长33%/33%;实现归母净利3.2亿元,同/环比增长39%/25%。

      收入和利润的高增长得益于:

      1)一汽大众4Q产销高增长。一汽大众是公司第一大客户,2019年一汽大众占公司收入比重达23%。而4Q19一汽大众产量增长达18.4%。

      2)公司前期募投项目—热成型金属件进入收获期。2018年营收为26亿元,2019年营收达40亿元以上,由于热成型金属仍处于国产替代初期,因此盈利能力高于此前的冷冲压业务,该热成型业务是利润增量主要来源。

      3)海外进一步减亏。2018年,德国华翔亏损2.2亿元,2019年预计德国华翔亏损有所减轻。

      配套特斯拉Model3等优质客户,未来还有希望进入modelY产业链

      公司合资企业胜维德赫华翔(公司持股50%)供应特斯拉国产Model3的智能后视镜产品,预计单车价值量在千元以上。考虑合资方德国SMR集团是特斯拉全球后视镜核心供应商,而且ModelY有70%以上的零部件和Model3共用,预计公司将大概率继续配套国产ModelY后视镜产品。同时,公司旗下劳伦斯早在2014年就开始配套ModelS的铝饰条产品。

      整体来看,公司预计目前单车价值量在2000元左右,未来有很大的提升空间,并且随着ModelY发包和Model3国产化率提升,或将快速显现出来。

      此外,公司与宁德时代有着很好的合作体系,电池卡夹和波纹管等产品有长期供应关系,随着宁德时代与特斯拉的合作,公司产品有很大概率应用于特斯拉。

      中信证券根据业绩快报上调公司2019年EPS预测至1.57元(原预测为1.52元),考虑2020年疫情影响程度仍不确定,维持2020/21年EPS预测,维持目标价28元(目前23元)。



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发表于 2020-2-28 06:26 | 显示全部楼层

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