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[个股评级] 中信出版(300788)零售图书实洋排名第一,大众出版龙头地位稳固

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发表于 2020-1-28 19:21 | 显示全部楼层 |阅读模式

中信出版(300788)零售图书实洋排名第一,大众出版龙头地位稳固

中信出版(300788)零售图书实洋排名第一,大众出版龙头地位稳固

  事件中信出版(300788)公告19年业绩预告,预计实现归母净利润2.2亿-2.7亿,同比增长6.44%-30.63%,其中非经常损益5400万;4Q19,预计实现归母净利润4500万-9500万,业绩符合预期。
  公司内容能力与渠道优势兼备,大众出版龙头地位稳固。据开卷数据,19年公司在图书零售市场实洋排名升至第1位,在出版集团总排名中上升至第6位,大众图书龙头地位稳固。此外,公司选题、选品的内容能力不断验证,19年公司经管图书《美国陷阱》、《贫穷的本质》等,少儿类图书《故宫二十四节气》等,社科类图书《这里是中国》等,生活类图书《小家越住越大》系列等均有不错销量表现。19年,中信少儿出版超500+本图书,合作90+家版权方,同比增长34%,作品共获107项国内外奖项,开卷排名11位。此外,公司不断开括新的品类和渠道,并以市场化手段加快存货周转周期。
  发布“共享出版平台计划”,有望最大化规模效应。20年1月,公司在2020年度合作伙伴大会表示,拟与《出版人》合作建立“共享出版平台”,将自有的选题和自有资源开放给优秀的创作者和策划人,包括产业基金、运营、版权、渠道、销售及内容延伸矩阵等全产业链资源,赋能出版业。我们认为开放出版平台有利于最大化复制已有资源和经验,提升效率,做大行业,也有利于吸引更多优质作家和策划人,提升公司市占率。
  展望20年,经管图书扩展为经管智库提供图书+资讯,少儿赛道有望延续高景气。经管方面,中信财经将推出企业阅读知识权益,基于5个方面(经济趋势、金融投资、前沿技术、企业管理、认知和自我提升)助力企业和个人的阅读成长。公司经管图书储备丰富,有望维持稳健增长。储备图书包括:《叙事经济学》(诺奖得主)、《好的经济学》(诺奖得主)、《StaytheCourse》(约翰博格)、《成就》(谷歌前CEO)以及《5G时代》《中国优势》等。少儿方面,中信少儿拟与刘慈欣合作,开创图像小说全新产品线(16册4辑),预计18个月内将在国内及8个海外市场同时推出。此外,公司还将结合新营销方式(沉浸式展览、动态漫画短视频等)构建全业态IP,少儿业务有望维持高增长。
  投资建议:公司作为大众出版龙头增速稳健,书店减亏明显。我们维持原预测,19-21年营收21.1/25.7/30.2亿元,归母净利润2.64/3.13/3.78亿元,对应EPS1.39/1.64/1.99元,PE为34/29/24倍。维持“买入”评级。
  风险提示:少儿图书增长不及预期;书店转型不及预期;税收优惠政策变化。



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发表于 2020-1-28 21:43 | 显示全部楼层
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发表于 2020-1-30 08:32 | 显示全部楼层
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发表于 2020-1-30 11:01 | 显示全部楼层
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