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【脱水个股】5G基站PCB新玩家,已打入巨头供应链!还是华为鲲鹏超算供应商

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发表于 2019-12-03 08:11:53 | 显示全部楼层 |阅读模式
       5G基站PCB新玩家,已打入巨头供应链!还是华为鲲鹏超算供应商,已交付产品毛利远高于同业,收购FPC公司杀进TWS产业链,成为全新利润增长点——12月2日脱水个股

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       崇达技术:5G基站PCB新玩家,已打入巨头供应链!还是华为鲲鹏超算供应商,已交付产品毛利远高于同业,收购FPC公司杀进TWS产业链,成为全新利润增长点
崇达技术多年的小批量精细化管理能力将助力公司进入大批量市场,未来有望逐步攻克国内外大客户取得更大的营业收入。伴随着5G通信板需求大幅增长,公司有望取得一定市场份额,从而优化公司的产品结构,较大幅度提升公司现有的盈利能力。此外三德冠以及普诺威将为公司拓展FPC以及IC载板新产品,为崇达技术带来增量利润贡献,同时在客户协同上有所帮助。

       从小批量转向大批量,打开市场空间

       2016年崇达技术收入规模超过22亿元,由于小批量板市场规模较小,崇达技术逐步从“小批量”市场走向“中小批量”市场甚至是“大批量”市场。根据公司招股说明书援引Prismark的估计,小批量板的市场规模约为整个PCB行业市场规模的10-15%左右。我们认为崇达技术若能成功切入“大批量”市场,其潜在的收入空间有望打开。

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       攻克新客户,5G通信市场带来增量营业收入

       2019年,公司进入国内通信设备商中兴通讯供应体系,再添重要合作伙伴。预计2020年全球5G基站建设将带动PCB需求约124.8亿元,同比2019年有望增长220%。随着公司5G通信PCB板的出货,我们认为公司的收入和毛利率都有望获益。

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       目前公司量产供应的是5G基站主板,当前深圳工厂基本能满足5G产能需求,此外公司也在江门二期预留了部分产能,根据实际订单情况,公司也计划在珠海工厂做相应产能规划。

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       投资三德冠及普诺威,FPC和IC载板打开新市场

       崇达技术分别于2018年和2019年收购了三德冠以及普诺威电子的股权,目前分别持有两家公司40%股权,正式拉开了公司在FPC和IC载板上的布局。崇达技术还于2019年5月28日设立南通崇达,其将承载公司“半导体元器件制造及技术研发中心”的使命,完成公司PCB全系列产品的覆盖,实现从IC载板跃迁至IC相关产业。

       若崇达技术能顺利完成对三德冠和普诺威股权的收购,实现对两家企业的控股,我们认为并表后有望带来公司营业收入较大幅度地扩张,同时在客户方面或将实现较好的协同。

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       已给华为超算供货,毛利高于同行

       华为首个鲲鹏生态基地及超算中心正式落户厦门,该超算中心依托华为自主研发的产品和服务能力,采用以华为鲲鹏CPU为核心的泰山服务器,项目预计总规模达到15亿元左右。未来随着5G、AI技术的推进,超算PCB的需求有望持续提升。

       公司今年上半年已经完成超算产品的交付,产品的毛利率和良率皆处于同行较高水平。下半年将继续加大超算产品的研发投入,为未来的超算产品升级做技术储备。

       海通证券预计公司2019-2021年营业收入为38.39亿元(+5%),44.17亿元(+15.1%),59.77亿元(+35.3%);归母净利润分别为5.58亿元(-0.5%),7.97亿元(+42.8%)和10.53亿元(+32.1%),对应2019-2021年PE估值分别为24.29倍,17.01倍和12.87倍,合理价值区间为20.81元-23.97元。



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发表于 2019-12-03 08:22:50 | 显示全部楼层
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发表于 2019-12-03 08:26:21 | 显示全部楼层
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发表于 2019-12-03 12:50:06 | 显示全部楼层
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