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[个股评级] 塔牌集团(002233)多重利好背景下,或迎估值和盈利戴维斯双击

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发表于 2019-12-02 22:20:47 | 显示全部楼层 |阅读模式

塔牌集团(002233)多重利好背景下,或迎估值和盈利戴维斯双击

塔牌集团(002233)多重利好背景下,或迎估值和盈利戴维斯双击

  1、华南片区水泥到目前为止已经经历了4轮价格上调,产销情况良好,库存普遍在40%低位运行,个别企业比如塔牌目前仅有20%左右的库存。2019年年底广东少雨,供不应求情况比往年同期更为显著,目前广东省的水泥价格累计上涨100元,比去年同期涨了55元,价格均为历史新高,预计12月依然还有一次提价。
  2、华南片区2020年水泥市场将更为乐观,预计销量和价格还将创新高。前10月广东固定资产投资达到11.30%的累计同比增速,经测算金额达到3.57万亿,累计同比增速连续2个月大幅提升,预计11月、12月增速更快。目前广东省熟料产能约为9943万吨,对应水泥产能约为1.7亿吨,2018年广东水泥产量1.6亿吨,产能利用率达到94%,远远高于全国平均水平,也反映出广东省水泥供不应求的局面。2020年是十三五收关之年以及十四五开局谋划之年,加上大湾区、示范区两区规划细则或也将在明年出台,而近期深圳的建设交通强国方案的意见稿出台,可以预料的是,大湾区建设将以10万亿规模以上计,预计供不应求的局面将更加显著,预计2020年华南价格和销量将再创新高。
  3、公司位处华南片区,未来将极大受益大湾区以及示范区的规划细则出台。公司现有熟料产能1163万吨,对应1800万吨水泥产能。随着第二条万吨线的投产,预计2019年将增加200万吨产能,最终将增加400万吨的产能。
  4、摆脱2019前三季度影响,逐步回归正常盈利轨道。前三季度广东地区的雨水天气相比去年大幅增多,影响了项目施工,导致水泥需求下降。综合考虑上述因素,我们预计4季度公司将增加600万吨左右的销量,业绩或有可能超出此前市场预期。
  5、按照中国建材联合会发布淘汰落后产能指导目录来看,未来2年广东省将淘汰3000万吨的产能,进一步加剧广东省水泥供不应求的局势,我们预计水泥价格将会进一步上升,预计未来两年水泥价格将达到600元/吨以上,将在目前价格技术上。公司受影响只有100万吨,而塔牌集团(002233)第二条万吨线全部达产,使得公司未来2年产能净增加300万吨以上,公司盈利弹性进一步增加。
  6、我们预计公司19年、20年公司净利润分别为16.4亿元、18.7亿元,EPS分别为1.37元、1.57元,股息率达到7-8左右。
  7、首次给予公司买入评级,目标市值200亿元,目标价15.7-17.3元。



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发表于 2019-12-02 22:37:56 | 显示全部楼层
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发表于 2019-12-03 08:03:49 | 显示全部楼层
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