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行业初现触底企稳趋势 5G的普及将为行业发展插上翅膀

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发表于 2019-11-19 15:46:44 | 显示全部楼层 |阅读模式
       三季报显示,传媒板块102 家公司(剔除乐视网)19Q3 共计实现营收 1105 亿元,同比增长 1.4%(vs 19H1 同比增长 0.1%),归母净利润 125 亿元,同比下滑 2.5%(vs 19H1 同比下滑 9.8%)。其中,光线传媒东方财富、新媒股份、星辉娱乐等个股净利润涨幅翻倍。三季报处于筑底阶段,相对半年报初现企稳趋势。截至2019年10月31日,中位数估值为33.56倍,估值较上月35.62倍有所下降,位于历史后10.86%的分位,亦处于估值底部。

       11月14日,原国家新闻出版广电总局官方显示,11月第二批国产游戏版号名单更新,有45款游戏获批,审批时间为11月14日,国内政策监管已趋于良性。此外,据报道,谷歌宣布其云游戏服务Stadia于11月19日上线。另外,据国外媒体报道,微软公司计划在明年推出云游戏流媒体服务xCloud,将扩展至Windows10操作系统的个人电脑。随着各大科技巨头纷纷推出云游戏服务,行业技术的催化渐行渐近,行业爆发临近。

       云游戏提供行业新动力

       云游戏是一种在云端服务器上运行游戏、玩家无需本地安装的游戏模式。云游戏基于云计算技术,将高品质游戏转移到云端服务器上运行,玩家的命令通过终端输入设备和网络传输到服务器,服务器根据指令运行游戏并把渲染出来的音频、视频以流的形式传送到终端(包括移动设备、PC、掌机、电视等)。在5G可提供的网络环境下,玩家不必购买昂贵的游戏设备,只需通过云游戏平台便可在PC及移动端获得4K画质、10毫秒以内延迟的高品质游戏体验。

       云游戏运行原理:

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       2018年,中国游戏市场规模379亿美元(全球市场占比27%,亚太市场占比53%),近年中国游戏市场规模加速提升主要受益于移动端游戏蓬勃发展,截至2018年,亚太手游市场规模占全球市场65%,中国用户是其核心驱动力,说明国内用户对于游戏轻便性需求强烈,未来随着5G普及,硬件轻便性提升,“云游戏”降低用户获取门槛,进一步带动中国游戏。

       ➢ 5G时代的“云游戏”的发展将提升游戏行业的用户数数量和行业规模,同时,随着“流媒体订阅”模式普及,手机游戏研发商对于下游议价能力将提升,盈利能力增强,游戏行业的整体估值水平有望提升, 带动优质游戏公司估值中枢提升。

       ➢ 针对国内市场,“游戏出口海外”已经成为中国游戏公司大趋势,未来随着全球“云游戏”平台蓬勃发展,叠加多元化内容研发需求,具有优质产品研发能力的公司有望受益,议价能力有望提升。

       随着5G带来的VR/AR以及AI/区块链和云游戏等技术的进步和应用,将会给传媒带来新的动力和变化,带来新的商业模式、版权的价值重估和更广阔的文化市场。

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       ABI Research 估计,到2025年AR和VR市场总额将达到2920亿美元(AR为1510亿美元,VR为1410亿美元)。

       投资建议:传媒行业经过近几年的快速发展,现迎来行业底部,三季度盈利有所好转,初步显现企稳趋势,随着5G的发展和普及,云游戏等技术的进步和应用,VR/AR、云游戏等将成为5G发展下前景广阔的终端应用市场,也将为行业带来新的变化和发展。建议大家重点把握管理方面关注存量竞争下精细化管理的公司,享受精益管理带来的市场占有和行业地位提升。可以关注技术方面不断布局且将受益新一轮技术改善的公司,可以关注不断出清的影视产业链,视频平台会员提价等趋势以及受益于垄断优势和稀缺资源且市场空间广阔的国有传媒公司。

       广电迎来 5G机遇,出版持续经营稳健。受益标的有人民网新华网中视传媒、新媒股份、芒果超媒、中信出版等相关国有公司。

       优质游戏公司业绩稳健,投资性价比突显,估值仍在合理区间,且持续受益精品游戏策略,和 5G 等带来的云游戏和电竞产业等催化。受益标的三七互娱完美世界吉比特顺网科技、创梦天地、昆仑万维掌趣科技等。

       影视内容及院线影院方面,长期随着业绩风险释放,营收转好,行业基本面拐点或在今年四季度到明年上半年。看关注长逻辑受益个股中国电影万达电影、光线传媒、北京文化华策影视慈文传媒等。

       三七互娱(002555)

       公司是国内优秀的手机游戏和网页游戏研发与运营商。2019Q3实现营收34.89亿元,同比增长56.29%,继续实现高增长,一方面公司优质新游上线表现亮眼,带动营收大幅增长。另一方面是随着游戏版号审批常态化,游戏行业整体回暖呈现健康发展态势。凭借新老游戏的出色表现,在AppAnnie发布的7月、8月、9月全球手游指数报告中,三七互娱均位于中国AppStore发行商收入榜第三名。并且三七互娱持续在研发上发力,游戏储备方面,依据公司“多元化”发行策略,公司产品矩阵囊括ARPG、MMO、卡牌、SLG、模拟经营等不同类型。

       顺网科技(300113)

       在5G时代来临的背景下,公司以最务实的姿态,实现存储上云、算力上云,为业界提供互动娱乐云端化的产品顺网云电脑及云游戏解决方案;作为公司泛娱乐大战略的重要组成部分,ChinaJoy已是目前全球最具知名度与影响力的数字娱乐展会品牌之一,持续为网民提供多元一体化的泛娱乐服务,品牌影响力不断提升。得益网吧的业态升级和云服务的渗透,作为网吧行业龙头的顺网科技有望迎来重大业绩拐点,打开全新增长空间。顺网雲服务有望高速增长并持续为公司贡献收入,当前顺网云服务的行业渗透率仅2%,融合边缘计算等技术的云基础设施,正在加速覆盖网吧市场。



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发表于 2019-11-19 16:20:33 | 显示全部楼层
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