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【风口研报】明年生猪出栏翻翻+种猪大幅增长降低综合成本,这家养殖公司尚有34%空间

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发表于 2019-11-12 12:36:18 | 显示全部楼层 |阅读模式
       新希望:短期来看,猪肉年节消费通常于11月中下旬启动,生猪价格大概率于年前突破50元/千克,猪肉养殖企业将充分受益。中金近期调研了新希望,预计公司明年出栏量指引有望翻番达到800万头,目前头均利润已超2000元。

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       10月CPI突破3%,达到3.8%,其中猪肉价格上涨101.3%是主因。

       华泰证券认为,短期来看,猪肉年节消费通常于11月中下旬启动,生猪价格大概率于年前突破50元/千克。

       而结合猪肉消费的季节性因素和供需格局综合考虑,预计猪肉价格会有两轮价格高峰,一个高峰期在年前,一个高峰期是在2020年6-8月份。

       而通常来看CPI高企阶段,猪、鸡养殖行业有望充分受益。

       中金公司最近报告中建议投资者关注一家明年出栏量指引有望翻番的公司新希望,公司目前头均利润已超2000元,2020年出栏量预计达到800万头。

       中金预计今天公司42亿利润,明年有望达到90亿以上,对应目前估值为10倍,目标价给到了30元,较目前22元有30%以上空间。

       新希望调研要点梳理:

       ①生猪养殖业务景气向上,且行业分化明显

       生猪养殖行业处于景气上行周期,行业产能持续去化,而高猪价促进公司生猪养殖业务盈利释放。

       按当前猪价,公司头均利润已超2,000元,2020年公司生猪养殖头均利润仍为较好水平。同时,公司表示此轮疫情将长期利于规模企业,近期散养户复产有限,而大规模养殖企业正加快生产,公司预计2020年头部养殖企业出栏量将呈现增长趋势,公司自身也有望实现较大幅度的增长。

       ②大力发展生猪养殖,母猪存栏增加支撑明年出栏量

       一方面,做好防控,通过生物安全净化以控制疫情。另一方面,加大母猪投放,公司表示至10月底,种猪存栏30万头,其中能繁母猪约20万头。同时,公司预计年底时种猪存栏可至40~50万头,含25~30万头能繁母猪。

       当前,公司对2020年出栏量指引仍为800万头(含外购仔猪),而自有种猪的快速增长,将有利于降低公司2020年出栏中外购仔猪比例。考虑外购仔猪养殖成本高于自繁自育(至3Q19,自繁自育、外购仔猪完全成本分别为13.1、16.3元/千克),公司母猪存栏增加将降低2020年综合养殖成本,提升生猪养殖业务的整体盈利贡献。

       ③饲料业务发展稳健,禽产业链盈利有望延续

       饲料板块,本年猪料销售不佳,1~3Q19猪料销量同比下滑超20%,且3Q19猪料销量同比跌幅大于1H19。

       但得益于禽价较高,禽料销售较好,对饲料业务整体利润起到支撑。

       禽板块,公司判断因疫情影响,禽产业链的景气度有望延续至明年,同时公司表示在长期规划中,禽产业链将发展至10亿只的规模。



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发表于 2019-11-12 12:42:03 | 显示全部楼层
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