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【风口研报】整体性价比相比国际巨头优势显著,这个板块迎来十年结构性繁荣

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发表于 2019-11-11 09:00:12 | 显示全部楼层 |阅读模式
       白酒:白酒板块前三季度实现净利润同比增长22.84%,保持稳健增长;华创证券分析师方振认为,这轮名酒龙头展现的业绩稳健性,更多来自管理能力改善、营销精细化及渠道库存理性等多维度改善所致,并非单单所谓消费升级带来集中度提升的逻辑,白酒行业已进入白银时代,结构性繁荣可看十年。相关公司:五粮液泸州老窖

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       11月10日讯,白酒板块前三季度实现净利润630.09亿元,同比增长22.84%,保持稳健增长。

       华创证券分析师方振认为,这轮名酒龙头展现的业绩稳健性,更多来自管理能力改善、营销精细化及渠道库存理性等多维度改善所致,并非单单所谓消费升级带来集中度提升的逻辑,在白酒行业继续分化及进入下半场之后,明年龙头有望更体现行稳致远、周期弱化的特征。

       中国名酒的增速有望维持10%以上,而国际烈酒预期平均复合增速仅为3%,国内白酒龙头业绩成长性从整体上看明显好于海外龙头。放在全球视角下,国内名酒龙头业绩与估值整体的性价比优势显著,中长期外资配置热情仍会继续提升。

       从基酒产量角度来看明年茅台将继续增长3000吨以上,五粮液和老窖则预计将持续放量10%以上。在供应增长、需求放缓及资金收益率下降三重因素叠加下,价格再上行的动力弱化。

       方振通过调研发现,一方面,本轮周期中消费升级驱动各核心价格带稳步上移,而名酒龙头这轮周期中集中度反而加速提升;另一方面,名酒无论是品牌投入、渠道下沉还是管理能力上均有明显提升,较中小酒企的差距也在快速拉大

       从秋糖会反馈来看,不少酒企在完成全年目标之后,都在努力控制渠道库存避免再出现价格和销量崩盘。方振认为,在白酒行业继续分化及进入下半场之后,明年龙头有望更体现行稳致远、周期弱化的特征。

       展望明年,方振通过调研发现,白酒行业高端次高端依旧表现较好,中低档将有所分化:

       ①高端酒:茅五(茅台、五粮液)进入后千亿时代,经营业绩将更加稳健,国窖1573保持良性较快发展;

②次高端酒:汾酒和水井坊基本面扎实,古井、今世缘等酒企次高端产品也在快速放量;

③中端酒:古井今世缘增长势能延续,洋河刮骨疗伤静待企稳;

④低端酒:顺鑫巩固百亿,玻汾高速增长势头有望保持。

方振通过分析认为,自2015年行业复苏以来,白酒行业已进入白银时代,结构性繁荣可看十年。品牌酒企利润份额加速提升,2019年前三季度利润占比提升至近70%,名酒企业不断深度挖掘品牌内涵将成为这轮周期的核心制高点。

华创证券分析师方振认为,投资者应关注估值回调区间,在增速放缓确认后积极选择低估值配置。标的方面,首推一线高端酒茅五泸,同时关注二线高端酒估值回调后的配置机会(古井、顺鑫、今世缘、汾酒、洋河、口子窖)。
发表于 2019-11-11 12:45:59 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-11 13:21:16 | 显示全部楼层
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