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[个股评级] 南方航空(600029)降本增效持续推进,底部信心显现

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发表于 2019-11-10 20:39:08 | 显示全部楼层 |阅读模式

南方航空(600029)降本增效持续推进,底部信心显现

南方航空(600029)降本增效持续推进,底部信心显现

  事件:1)南方航空(600029)发布2019年三季报,2019年1-9月实现营收1166.65亿元,同比增长7.14%,实现归属上市公司股东的净利润40.78亿元,同比下滑2.32%;归属上市公司股东的扣非后净利润36.01亿元,同比下滑1.56%;合基本每股收益0.33元,同比下滑17.50%。其中,19年Q3营业收入为437.26亿元,同比增加5.79%。归母净利润23.88亿元,同比增长17.17%。扣非后归母净利润21.67亿元,同比增长18.87%。2)南方航空发布非公开发行A/H股票预案,非公开发行A股募集资金总额不超过人民币168亿元,南航集团拟以现金方式一次性全额认购;非公开发行H股募集资金总额不超过港币35亿元,南航集团子公司南龙控股以现金方式一次性认购。
  在需求回落的背景下,整体收益水平有所下滑。受到贸易战反复、商务活动减缓、737max事件恐慌对短期需求的多重影响,需求端承压,收益水平下行。1-9月南方航空实现旅客周转量(RPK)2138.80亿座公里,同比增长13.45%,其中国内航线实现旅客周转量(RPK)1459.82亿座公里,同比增长9.23%,国际航线实现旅客周转量(RPK)652.40亿座公里,同比增长14.32%,地区航线实现旅客周转量(RPK)26.58亿座公里,同比增长8.07%。2019年1-9月南方航空平均客座率为82.98%,同比提升2.09%,国内航线平均客座率为83.00%,同比下降0.17%,国际航线平均客座率为83.24%,同比提升1.09%,地区航线平均客座率为76.21%,同比提升0.94%。
  大股东底部增持显示出对公司未来信心,民航消费升级的大趋势下,行业需求将维持平稳较快增长,南方航空在二三线城市布局广、占比高,未来票价及盈利弹性将逐步显现。供给端受到737max事件影响,供给增长约束将进一步增强,行业供需有望持续改善。调整公司2019-2021年EPS为0.29、0.45、0.52,对应11月7日股价PE为24X、16X、13X,维持“审慎增持”评级。
  风险提示:风险提示:737max事件发酵超预期,政策不确定性,宏观经济增长失速,国际贸易摩擦升级,空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件
发表于 2019-11-10 21:22:43 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-13 07:45:45 | 显示全部楼层
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