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[个股评级] 星网锐捷(002396)自主可控趋势向好,多元业务领先布局

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发表于 2019-11-10 10:35:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

星网锐捷(002396)自主可控趋势向好,多元业务领先布局

星网锐捷(002396)自主可控趋势向好,多元业务领先布局

  星网锐捷(002396)披露2019年三季报,2019Q1-Q3实现营收59.93亿元,同比下滑3.11%;归母净利润4.80亿元,同比增长19.35%。单季度来看,2019Q3公司实现单季度营收26.67亿元,同比下滑0.06%;归母净利润3.23亿元,同比增长13.23%,位于业绩预告中盈利区间的中间分位。2019Q3公司毛利率达到41.38%,同比提升6.17pct,盈利能力进一步增强。
  销售费用率同比增长,费用水平仍具改善空间
  2019Q1-Q3期间费用率为29.17%,同比提升4.22pct。其中,2019Q1-Q3销售费用率为14.29%,同比增加2.04pct,销售费用率攀升拉动期间费用率上扬;管理费用率为2.93%,同比增加0.58pct;研发费用率为12.09%,同比增加1.43%;财务费用率为-0.15%,同比增加0.15pct。
  多重赛道领先布局,SDN驱动换代革命
  公司业务覆盖四大板块,并在多重赛道处于领先地位。在企业级网络设备领域,子公司锐捷网络位居二线龙头,与下游客户合作稳定,SDN催生白牌交换机增量需求,有望迎来业绩攀升;在网络终端领域,在国产替代及自主可控的产业趋势下,公司智能终端产品的下游需求规模大幅扩张。
  投资建议
  星网锐捷作为国内网络设备一线厂商,受益SDN推动的产业升级及网络终端自主可控趋势,业务多点开花。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.20/1.42/1.60元/股,按照最新收盘价对应PE为25.36/21.41/18.97倍。我们维持公司2019年30XPE估值的观点不变,对应合理价值约为36.00元/股,维持“买入”评级。
  风险提示
  多元化业务扩张不及预期、行业竞争加剧、国际贸易局势变化。
发表于 2019-11-10 10:52:28 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-10 14:52:20 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-10 21:17:43 | 显示全部楼层
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