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[个股评级] 中国人寿(601628)净利同比增幅扩大,业务优化发展

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发表于 2019-11-10 10:27:31 | 显示全部楼层 |阅读模式

中国人寿(601628)净利同比增幅扩大,业务优化发展

中国人寿(601628)净利同比增幅扩大,业务优化发展

  固收、权益投资收益丰厚,净利润同比大幅提升
  2019年前三季度,中国人寿(601628)实现归母净利润577.02亿元、同比增长190.4%,净资产3,887.54亿元、较上年末增长22.1%,总资产36,090.78亿元、较上年末增长10.9%。公司实现总投资收益1,344.87亿元,简单年化总投资收益率5.72%,同比提升231个基点;净投资收益率4.83%,同比提升21个基点。
  保费、价值优化提升,销售队伍保持扩量
  2019年前三季度,公司实现新单保费为1,622.15亿元,同比增长6.55%;续期保费收入占总保费的比重为67.36%。实现新业务价值同比增长20.4%。截至报告期末,公司个险渠道队伍规模达166.3万人,较2018年末增长15.6%,较2019年中期增长5.72%。
  投资建议
  10月29日收盘,公司港股股价为19.74港币,按照当前汇率0.90计算,折合人民币约17.77元,约为10月29日A股收盘价的58%。我们预计2019至2021每年EPS分别为2.08、1.66、1.93元,对应A股股价PE分别为14.9、18.6、16.0倍,相应P/EV估值0.92、0.81、0.73倍。
  基于公司业务模式较为稳定,假设其各项业务平稳增长,人寿保险剩余边际长期摊销稳定贡献利润,采用寿险评估价值法,对未来相关指标进行预测,得到公司A股的合理价值为33.63元每股(考虑一定折价,H股合理价值为24.76港币每股)、对应2019年P/EV为1.00倍。
  风险提示
  外部金融环境发生重大变化带来系统性风险的传导;保险行业风险发生率发生重大变化带来的死差损风险、利率风险、巨灾风险等。
发表于 2019-11-10 10:51:39 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-10 14:54:50 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-10 21:16:10 | 显示全部楼层
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