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[个股评级] 星网锐捷(002396)毛利率显著上升,全面受益行业发展红利

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发表于 2019-11-09 16:21:04 | 显示全部楼层 |阅读模式

星网锐捷(002396)毛利率显著上升,全面受益行业发展红利

星网锐捷(002396)毛利率显著上升,全面受益行业发展红利

  事件:
  日前星网锐捷(002396)发布2019三季报,前三季度实现营业收入59.93亿元,同比下降3.11%,与去年同期大致持平。归母净利润4.80亿元,同比增长19.35%;扣非归母净利润4.34亿元,同比增长37.08%;前三季度毛利率上升至37.61%,创三年来同期新高,盈利能力上升。利润增长主要原因为产品结构优化,毛利率改善叠加减税降费政策利好,符合市场预期。
  投资要点:
  业绩增长符合预期,不改长期向好态势:前三季度实现营收59.93亿元(同比下降3.11%),归母净利润4.80亿元(同比增长19.35%),扣非归母净利润4.34亿元(同比增长37.08%)。三季度由于持续加大研发投入和市场拓展力度,营业收入与去年同期相比大致持平,归母净利润增速略低于年复合增速,不改公司长期向好态势。
  毛利率创新高,减税政策利好:第三季度毛利率为41%,为近三年来单季最高,前三季度毛利率为38%,创今年新高,进而使净利润增速远超过营业收入增速。原因系产品结构改善,低毛利率产品占比下降,又叠加减税降费政策利好,公司盈利能力显著提升。
  新增客户订单落地,享受行业发展红利:2018年公司中标中国移动集采交换机项目70%份额,今年逐步交付完成。公司可以通过大客户订单,产生规模效应以降低公司整体成本,提高盈利能力。加之在2019华为全联接大会上,全资子公司升腾资讯发布了首款基于华为芯的鲲鹏桌面云方案。升腾资讯为瘦客户机、桌面云龙头,拥有全套国产化解决方案,在安全可控重要度日益提升大背景下,合作华为共拓桌面云市场,尽享行业发展红利。
  盈利预测与投资建议:预计2019年-2021年公司分别实现净利润10.37亿、13.52亿、17.66亿,对应EPS分别为1.24元、1.62元、2.10元;对应当前股价PE分别为21倍、16倍、13倍;考虑到公司的行业地位和行业内其他公司的估值水平,我们维持对公司的“增持”评级。
  风险因素:5G建设不达预期、中美贸易摩擦加剧。
发表于 2019-11-09 18:09:13 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-09 22:54:41 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-10 08:22:34 | 显示全部楼层
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