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【脱水研报】携手小米创维等巨头的全球前列电视代工厂,业绩迎来拐点!

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发表于 2019-11-09 10:17:18 | 显示全部楼层 |阅读模式
       导读:

       1、 兆驰股份:政策利好,国内高清视频发展提速,催化电视及机顶盒换代,兆驰股份作为全球第六的电视代工厂家,随着多媒体视听业务国内市场合作品牌及运营商发展提速,将迎来业绩拐点。

       2、 明泰铝业:公司是一家集科研、加工、制造为一体的大型现代化铝加工企业,主要从事铝板带箔的生产和销售,是中国知名的民营铝板带箔加工生产企业。现产品产销量提升,公司业绩延续增长,可能迎来拐点。

       3、 创源文化:精品文创龙头构筑高行业壁垒,国内文创产业链基础深厚,深耕海外市场,收入稳步增长,产业链配套优势明显,国内OBM、国外ODM业务蓄势待发,有望成为新盈利增长点。

       正文:

       Ⅰ、业绩增长提速,LED 全产业链起航,这家公司直接受益!

       兆驰股份:公司已形成ODM 与LED 双轮驱动,收入增长天花板提升,业务盈利能力改善。电视ODM 合作厂商(小米、创维等)出货增速大幅领先行业,同时高清视频产品刺激政策推出,电视、机顶盒等硬件产品更新需求或明显受益,带动公司传统ODM 业务增速提升。

       看点:

       1 利润高速增长,超过市场预期

       公司前3季度净利润同比增长88%,超过市场预期。

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       2 电视机代工拓展国内大客户顺利,贡献主要利润增长点

       前3季度测算公司电视机代工板块营收超50亿,同比基本持平,净利润约4亿,同比增长150%。公司生产成本控制出色,并且今年液晶面板价格下降,助力公司毛利率提升显著,带动公司净利率提升。目前公司在全球TV 代工厂排名前四,并且已成为国内H 客户的核心供应商,代工份额持续增加。封装板块(兆池节能),测算前3 季度营收约13 亿,同比增加约10%,净利润1.4 亿,同比增长10%以上。

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       3 LED芯片厂稳步试运行,LED全产业链布局起航,各项运营指标良好

       公司LED 芯片厂稳步试运行,目前有十多台中微A7 MOCVD 设备,已实现小量营收,未来将根据市场环境逐步扩产,公司目标产能约50~60 万片(4 寸片)。随着公司LED芯片起航,公司将形成芯片+封装+应用的全产业链布局。

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       华泰证券给予增持评级,目标价3.22元。离11月8日收盘价3.03元还有6%以上的空间。

       Ⅱ、铝产品产销量提升,公司业绩延续增长,这家公司优于同行!

       明泰铝业:公司主要从事铝板带箔的生产和销售,产品广泛应用于航空航天、印刷制版和轨道交通上。从三季报中可以看出:公司产能释放,产销持续增长,资产处置收益和政府补助也增厚了公司业绩。

       看点:

       1 公司产能释放,产销持续增长

       公司“年产 12.5万吨车用铝合金板项目”在2018年投产,该项目预计在2019年不断释放产能。此外,“年产两万吨交通用铝型材项目”由德国西马克公司进口的挤压生产线挤压机均已安装完成并开始试生产,试生产的轨道交通型材获得郑州中车认可。仅上半年铝合金轨道车体就交付94 节, 预计年内可交付200节,贡献毛利润0.6亿元。

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       2 产品结构提升,盈利能力增强

       近年来,公司致力于转型升级,重点布局进军交通运输用铝、汽车轻量化用铝、新能源锂电池用铝、航空航天及军工等高端用铝领域。随着高附加值项目的进一步达产及放量,公司盈利能力不断提高。报告期内,公司销售毛利率达到11.98%,同比增长约2.8 个百分点。

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       3 资产处置收益和政府补助增厚公司业绩

       报告期内公司出售了郑州明泰办公楼,使得公司资产处置收益达到2.56亿元,去年同期该项仅为162 万元。报告期内公司收到的政府补助有所增加,1-9 月公司其他收益为1.05 亿元,去年同期仅为0.31 亿元。

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       4 推出股权激励计划,彰显公司发展信心

       公司公布2019 股权激励计划方案。激励对象包括公司高管和核心技术人员。本计划拟首次授予3,973.50 万股,价格为5.11 元/股;预留权益195万股,价格为5.14 元/股。锁定期分别为1 年和2 年。解锁条件为,以2018年归母净利为基数,公司2019 年度归母净利增长不低于10%,2020 增长不低于20%。公司推出股权激励计划进一步彰显公司发展信心。

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       国泰君安给予增持评级,目标价14.52元。离11月8日收盘价10.8元还有30%以上的空间。

       Ⅲ、精品文创行业细分龙头!二胎政策的绝对受益者!

       创源文化:公司是一家集开发、生产、销售为一体的外向型纸品企业。产品广泛应用于人们的工作、家居与社交等多个领域,公司的产品按用途可分为时尚文具、手工艺品、社交情感产品、儿童益智产品和纸质衍生产品等五大类,远销美国、欧洲、澳洲等20多个发达国家和地区,儿童益智产品在二胎政策后迎来新的拐点。

       看点:

       1 精品文创龙头 行业高壁垒

       宁波+安徽双生产基地柔性生产线多年打磨,当地精品文创产业链基础雄厚,全产品矩阵半年完全迭代,在产品高度非标情况下完成快速批量生产,精品文创产品引领时尚潮流,对加征关税敏感程度低,设计、生产能力铸造高壁垒。

       2 深耕海外市场 收入稳步增长

       公司及管理层深耕海外市场多年,公司深耕海外市场多年确立合作壁垒,公司已通过沃尔玛、迪士尼、Michaels等全球知名企业认证要求,北美收入稳健增长。亚洲区开拓收入增速亮眼。

       3 产业链配套优势明显 国内OBM业务蓄势待发

       精品文创消费品(品牌商、零售商)客单值低、渠道加价率高,公司坐拥区域性产业链配套优势以及批量柔性交付优势,海外ODM(原始设计制造商)业务多年维持高盈利能力。国内市场为公司 推广OBM重点基地,以线下经销商及电商同步运营,同时与知名品牌进行〇DM(原始品牌生产商)合作,产品快速迭代引流潮流,预期国内收入延续高增速。
发表于 2019-11-09 11:23:36 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-09 13:10:47 | 显示全部楼层
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