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【风口研报】受益通胀预期+消费升级大逻辑清晰,投资这一消费细分优质赛道稳稳的幸福

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发表于 2019-11-07 13:09:44 | 显示全部楼层 |阅读模式
       啤酒:啤酒行业的三季报印证了此前2019年为行业盈利拐点的说法,盈利Q同比增长32.59%,较中报继续加速。行业盈利提速主要归功各大公司高端产品销售增速高于平均。东兴证券认为行业主导逻辑由营收端向利润端转移,后期产品结构升级是推动行业盈利能力持续改善的主要驱动力,关注相关公司:重庆啤酒珠江啤酒青岛啤酒、华润啤酒(H股)等。

       2019年四季度至明年上半年,CPI存上行预期,因此食品饮料板块的关注也特别高。

       三季报的数据中,有一个食品领域的细分啤酒行业出现了的业绩拐点加速向上的迹象。

       东兴证券认为,啤酒行业的三季报印证了此前2019年为行业盈利拐点的说法,行业的主导逻辑也在由营收端向利润端转移,产品消费升级的趋势非常明显,吨酒价不断提升。后期重点关注产品结构改善显著的公司:重庆啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、华润啤酒(H股)。

       三季报显示收入端略有承压,但产品结构升级加速业绩释放

       ①量:三季度销量有所承压;

       2019Q1-Q3啤酒行业实现营收428.75亿元,同比增长3.88%。

       三季度行业销量整体表现较上半年低迷,主因6月份行业进行备货,终端库存有一定压力。

       未来随着人们饮酒习惯的改变,以及主力消费人群占比的降低,行业销量料将维持平稳。

       ②价:吨酒价提升,产品结构升级趋势不改;

       但在结构升级和成本费用改善的背景下,行业盈利能力持续改善。2019Q1-Q3行业实现净利润45.64亿元,同比增长23.65%,其中Q3实现净利润17.78亿元,同比增长32.59%。

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       三季度啤酒吨酒价也延续上升态势,产品结构也朝着中高端化加速发展。青啤的主品牌“青岛啤酒”前三季度销量增速3.25%,重啤高端/中端产品增速分别为5.41%/6.75%,珠江啤酒“纯生系列”增速8.41%,企业高端产品的销量增速基本高于其总体增速。

       利润端增速持续高于收入端,延续了半年报态势,甚至有持续提速迹象。三季报夯实了行业2019年盈利拐点的预期,行业主导逻辑将由营收端向利润端转移。

       ③成本端压力有所减缓,业绩加速释放;

       年初至今,玻瓶价格小幅上涨,瓦楞纸价格下跌,大麦成本上涨,由于存在采购周期,下半年成本压力有所减缓。

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       在产品结构升级和费用率改善的背景下,行业业绩得到释放,利润维持高增,2019年前三季度青啤、重啤、珠江、燕京净利润率分别为10.95%/21.84%/13.39%/6.73%,较去年同期提高1.43/7.38/3.47/0.23pcts。

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       行业需求量的放缓,行业已从增量竞争进入存量竞争时代,这一阶段品牌力的塑造和产品结构的完善是主要着眼点。东兴证券预计,后期产品结构升级是推动行业盈利能力持续改善的主要驱动力,关注结构升级显著的相关公司如重庆啤酒等。
发表于 2019-11-07 13:22:58 | 显示全部楼层
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