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【风口研报】这家消费电子公司四季度超越悲观预期,明年有望跟随苹果创新拿到增量订单

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发表于 2019-11-7 09:32 | 显示全部楼层 |阅读模式
       鹏鼎控股:公司10月合并营业收入36.9亿,同比增长11%,环比增长15.4%。10月营收数据增长主要来自苹果超预期,由于鹏鼎控股的竞争对手良率进展低于预期,因此四季度公司的料号份额上升比较明显,目前公司在手订单饱满,产能利用率也超越去年同期。展望2020年,随着苹果新品推出,鹏鼎的产品结构和销量同比将有望提升。

       11月7日讯,鹏鼎控股发布10月营收简报,公司2019年10月合并营业收入36.9亿,同比增长11%,环比增长15.4%。

       10月营收数据增长主要来自苹果超预期。iPhone11由于定价偏低销量超出市场预期,相对应的,苹果向供应商追加订单,由于鹏鼎控股的竞争对手良率进展低于预期,因此四季度公司的料号份额上升比较明显,目前公司在手订单饱满,产能利用率也超越去年同期。

       招商电子鄢凡发布公司深度报告,报告认为2019年iPhone 11系列销量超悲观预期,公司利润率有望继续同比提高。2020年上半年苹果将延续iPhone 11供应,此外iPhoneSE2、新版iPad等推出将带来新需求,考虑19年Q1产业链去库存,2020年上半年公司苹果业务需求和产品结构望同比提升。

       公司属于老牌PCB厂商,2018年全球PCB市场约620亿美金空间,其中鹏鼎的主要产品对应的下游包括FPC(Flex,123亿美金)、HDI(92亿美金)、多层板(Multilayer,245亿美金)、载板(Substrate,75亿美金,不在上市公司体内)。

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       前三季度,公司营收增长的驱动力主要来自苹果iPad、可穿戴产品软板需求的高增长,以及来自国内客户如华为等的收入高增长。

       压力主要来自Q1 iPhone去库存、今年iPhone11整体软板用量同比变化不大、老机型iPhone软板小幅降价等的影响。

       考虑iPhone 11系列销售好于悲观预期、且公司在DOCK+LAT新料号良效率表现佳等因素对收入和利润带来的正向作用,招商鄢凡认为公司Q4收入和毛利率趋势向好。

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       鄢凡预计2019年苹果iPhone 11系列将备货约7500万部,超过之前市场保守预期的7000万部。

       通过测算发现,备货每提升100万部对鹏鼎的利润影响估算为762万。

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       展望2020年,随着苹果新品推出,鹏鼎的产品结构和销量同比将有望提升

       2020年一季度苹果望推出iPhone SE 2, SE2以iPhone 8为原型,在处理器及关键功能上有所更新,对应满足持有iPhone 6及其他初级新用户需求,有望助力iPhone上半年销量向好。

       此外,苹果还有望在2020年上半年推出iPad Pro(带TOF),今年iPad软板价值含量在大幅提升,虽然销量增长不快,但iPad软板整体市场也有望在未来2-3年内达到或超过10亿美金。

       展望2020年下半年,苹果将如期推出5G手机,预计单机FPC价值量有望同比增加10%-20%,使得苹果链需求从2019年下半年开始呈现一年多的同比上升趋势。

       在众多苹果新品的刺激下,鹏鼎控股的销量占比有望提升。



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发表于 2019-11-7 12:40 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-7 13:25 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-7 22:55 | 显示全部楼层
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