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【脱水研报】消费电子赛道隐藏的优质龙头,手机大年催化业绩拐点!

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发表于 2019-11-07 07:46:02 | 显示全部楼层 |阅读模式
       导读:

       1、 蓝思科技:公司深耕玻璃盖板领域,龙头地位显著,有望充分受益5G、无线充电以及

       3D玻璃升级等推动的防护玻璃市场增长。东吴证券给予目标价19.2元,仍有近40%的上涨空间。

       2、中国中铁:基建建设主业稳定增长,高毛利市政业务占比提高,公司充足在手的订单为未来业绩提供强有力支撑。国泰君安给予增持目标价达10.02元,空间近70%。

       3、海洋王:公司作为国内特种照明行业的领军企业,研发费用不断提高,产品结构优化叠加采用新技术,规模效应持续显现,盈利能力持续提升。转型照明+互联网,进行中高端市场,未来智慧照明业务营收体量有望不断提高,成为盈利新增长点!

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       正文:

       Ⅰ、消费电子细分领域赛道隐藏的优质龙头,手机大年催化业绩拐点!


       蓝思科技:公司是全球防护玻璃盖板的主要供应商。主要从事外观防护零部件的研发和销售,产品包括玻璃、蓝宝石和陶瓷等材质的视窗和防护零部件,相关产品广泛应用于智能手机、平板电脑、可穿戴产品和智能汽车等领域。

       看点:

       ① 玻璃盖板量价齐升,市场规模有望持续增长

       玻璃盖板在我国手机机壳市场占比提升,随着5G、无线充电以及3D玻璃升级等推动下,玻璃盖板即将迎来量价齐升。

       1)5G时代MIMO天线和毫米波通信的升级推动手机机壳材料非金属化。玻璃盖板品质与性价比兼备,在5G产品用量增长推动下,玻璃盖板市场有望加速渗透。

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       2)玻璃盖板对无线充电功能的适配性较好。随着无线充电功能在智能手机市场的普及,玻璃盖板的市场需求有望进一步增加。

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       3)智能手机玻璃前盖防护由2D/2.5D向3D玻璃升级趋势明显,智能手机玻璃盖板的单机价值量有望持续提升,从而推动玻璃盖板市场持续增长。预计安卓端3D玻璃盖板渗透率今年将从年初15%增至30%。

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       ② 核心竞争优势显著,业绩拐点来临

       随着5G换机潮的到来,公司未来业绩的成长动能充足。公司在手机玻璃盖板制造领域掌握核心技术,拥有自研工艺技术、核心耗材及自动化设备,在产能、良率方面全面领先于同行。三季度业绩更是实现大幅度反转。

       ③ 多元化布局,平台型发展格局开拓成长新空间

       公司积极拓展新兴业务,蓝宝石、陶瓷以及汽车电子等业务锦上添花。随着苹果公司多摄镜头的升级和增加,蓝宝石/陶瓷应用领域的可穿戴设备需求量将成倍增长。

       另外,公司是特斯拉中控屏的核心战略供应商,未来随着新产品市场拓展的稳步推进,长期成长动能充足。

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       东吴证券给予蓝思科技2020年30倍目标PE,目标价19.2元,给予“买入”评级。

       Ⅱ、业绩高增长,订单回暖,公司有望借京沪高铁IPO迎来价值重估!

       中国中铁:中国铁股份有限公司是集勘察设计、施工安装、工业制造等业务于一体的特大型企集团,连续13年进入世界企业500强, 2018年在《财富》500强企业排名第56位,且位列全球最大工程承包商第二位。

       看点:

       ① 业绩高增长,订单加速回暖

       2019 年前三季度公司实现营业收入同比增长15%;归母净利润同比增长18.7%,截至三季度末,公司在手订单保障比达4.2 倍,创新高。公司前三季度新签合同同比增长 14.5%;其中投资类业务新签合同同比增长 51 %,新签订单提速。

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       ② 大幅溢价增发股份,顺利完成债转股

       公司于近期增发A股股份合计约17.3亿股(约占发行后总股本之7.0%)于中国国新等九家机构,购买其由于实施债转股而持有的公司控股子公司中铁二局、三局、五局及八局股权,之后成均将成为公司全资子公司。股份登记手续已于9月19日办理完毕,股份增发价格为6.75元,较公司A股10月30日收盘价格有17.0%溢价。

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       ③ 债转股降杠杆效果显著,偿债能力持续提升

       报告期内,公司实施了较大规模的市场化债转股,此外还通过压降“两金”等措施来控制杠杆水平。公司自2013年以来资产负债率连续5年实现下降,偿债能力持续提升。

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       国泰君安给予目标价为10.02元,离11月6日的收盘价5.93元有近70%的空间。

       Ⅲ、转型“互联网+”!布局中高端市场的国内特种照明行业领军企业!

       海洋王:公司产品主要定位于照明行业中高端市场,涵盖固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备三大系列,广泛应用于多个关系到国计民生的重要基础行业,销售规模处于领先地位。

       看点:

       ① 业绩符合预期,盈利能力持续提升

       业绩符合预期,稳定增长,业绩增长主要受益于产品结构优化叠加采用新技术,毛利率同比大幅提升;规模效应持续显现,盈利能力持续提升。

       ② 特种照明领军供应商,转型“照明+互联网”

       公司产品涉及固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备三大系列,满足各自特殊环境下的照明需求。近年来,公司持续研发智能照明产品,转型照明+互联网,公司预期全年针对智慧照明业务营收达到1.5亿的体量,同比增长约30%

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       公司产品应用场景展示(资料来源:招股说明书,民生证券研究院)

       ③ 行业进入整合阶段 产品向中高端产品升级

       我国特殊环境照明市场进入纵深化发展和整合阶段,市场竞争激烈化,行业进一步整合,照明行业越来越突出产品质量优势,产品差异化成为特殊环境照明行业的显著特征,公司产品正从低附加值向高附加值升级。

       ④ 研发能力稳步提高 产品创新能力突出

       公司继续加大研发产品投入,研发费用上升,以客户需求为导向,研发管理采用先进的IPD研发管理模式。2018年底公司拥有3099项国内专利和329项PCT国外发明专利,有效提高公司议价能力。

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发表于 2019-11-07 07:49:46 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-07 13:29:34 | 显示全部楼层
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