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【风口研报】这家PCB老牌龙头份额有望稳步提高带动估值修

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发表于 2019-11-06 13:50:53 | 显示全部楼层 |阅读模式
       PCB板块因前期涨幅过大出现回落,但多家券商认为行业基本面并没有出现改变,明年5G建设大年将至,2019年5G基站出货量有望达到150万,3倍于2019年出货量。

       而国金证券认为,沪电股份公司本身竞争力强,预计在5G这一新增市场中市占率有望稳步提升,而11月份,PCB行业有望迎来运营商以及设备商5G大规模集采结果落地,届时如若基站建设量超预期,将刺激沪电股份出现估值修复行情。

       一、5G之PCB量价齐升,沪电未来3年迎来高增长机遇

       公司是主要从事通信和汽车类PCB的厂商,其中通信PCB营收和毛利润占比已经达到67.5%和73.7%,可见通信PCB是公司的核心业务。

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       公司通信PCB包括运营商网络和服务器/交换机两类,其中最有看点的是运营商网络,预计将迎来5G时代的大机会。

       量层面:

       2019年是5G建设元年,未来2-3年内基础建设将加快铺开,从而带动上游基础元器件需求增长,PCB是通信设备的主要构成单元,核心受益。

       5G时代无论是通信设备出货量(空间)还是单设备PCB价值量(单价),都会有较大的增量。

       从量上看,2019年为5G建设元年,明年基站数量预计至少有翻倍以上增长。

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       价层面:

       通信PCB厂商业绩影响三因素中第二个因素“单台设备PCB价值量”增长趋势也相应确定,其中AAU设备PCB价值量增幅达到433%,是最大的增量弹性点。

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       公司深耕在通信类PCB领域,为国内第一梯队供应商。对比深南电路第一大客户的营收体量,两大通信类PCB老牌厂商在大客户的订单份额相差不大,可见在全球通信设备商大客户的供应链中沪电位列第一梯队。

       此外,公司后期面临重大催化,国金证券认为,11月将迎来运营商以及设备商5G大规模集采结果落地,届时如若基站建设量超预期,将刺激公司估值修复,从而提振股价。

       二、服务器需求回暖,汽车带来结构性变化,PCB需求回升

       除了5GPCB方面,从全球云计算巨头19Q3Capex回升和服务器价格提升可判断服务器/交换机用PCB增长趋势向好;

       汽车板方面,汽车用PCB享受汽车电子渗透和新能源汽车普及带来的结构性机会,公司参股Schweizer并与全球Tier1保持紧密合作,该类业务有望保持平稳增长。

       国金证券认为,公司无论是在5G、服务器/交换机还是在汽车领域都与全球龙头客户保持长年合作、业绩确定性较强,国金按照明年30倍PE给予目标市值501亿元,对应目标价29元。
发表于 2019-11-06 17:02:36 | 显示全部楼层
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发表于 2019-11-06 18:37:16 | 显示全部楼层
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