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【风口研报】低洼滞涨地区寻找“性价比”,这几家公司率先享受行业红利已经在悄悄筑底

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发表于 2019-11-06 10:58:45 | 显示全部楼层 |阅读模式
       家电行业长期量价稳健增长确定性较强,但短期受地产、天气、库存、宏观波动呈现一定周期性。中信证券最新报告认为,竣工红利已至,竣工交付的反弹料将于2019Q4开始。另外以老板电器为例,2019Q1-Q3老板电器工程渠道同比增加100%,成为最重要的收入增量部分,这表明工程渠道崛起,随着工程渠道高增长过程中,厨电板块有望充分受益。中信汪浩重点看好:老板电器、海信家电。

       过去一年多时间,家电行业因为受多种周期因素影响股价承压明显。但目前影响行业的一些因素正开始发生积极变化。

       中信汪浩重点看好:①压力高点已过,经营节奏兑现的海尔智家、格力电器美的集团;② 竣工+精装房红利已至的华帝股份、老板电器、欧普照明、海信家电。

       一、竣工红利已至,厨电、空调需求开启上行周期

       在过去2年,地产新开工增速与竣工存在明显背离,地产商延长开发周期推迟支付工程款实现资金流的优化利用,但开发周期不能无限延长,中信证券最新报告认为,竣工交付的反弹料将于2019Q4开始。

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       二、精装修时代来临,工程渠道崛起,工程渠道高增长过程中厨电板块有望充分受益

       数据显示,2016年开始精装房开盘项目数量爆发,2016-2018年3年时间累计增长209%,对应CAGR为46%,且对比欧美、日本渗透率(、80%),国内渗透率(28%)仍有较大空间。

       以行业龙头老板电器为例,2019Q1-Q3老板电器工程渠道同比+100%+,成为最重要的收入增量部分(家电需求滞后于精装房开盘时点约2年,2016的精装房高增长影响在2018年开始逐步传导至家电行业),基于现有精装房订单,中信预计2020-2021年厨电工程渠道将持续高增长。

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       三、板块整体估值仍然不高,仍处于历史PE估值的一倍标准差以下

       中信认为,周期性较强的板块和经营节奏刚开始兑现的公司性价比更高,具体如白电的海尔、格力、厨电的华帝、老板等,分别对应20年仅11.9/12.2/11.6/16.6倍PE。

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发表于 2019-11-06 12:23:39 | 显示全部楼层
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