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【风口研报】渠道红利+订单放量,这家不到50亿市值小公司迎来大空间

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发表于 2019-11-06 10:58:05 | 显示全部楼层 |阅读模式
       江山欧派:今年地产后周期产业链有两个大的趋势精装房相关的家居品出现高增长;竣工红利到来对下游产业链拉动效应明显。与此相应的,精装房家居领域增长比较快,比如定制家居(橱柜)、木门、地板和卫浴等。相关上市公司增长速度都比较快,基本上单个工程业务增速在50%以上,工程渠道业务这块弹性比较大的公司江山欧派引卖方关注。

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       今年地产后周期有两个大的趋势:①精装房相关的家居品出现高增长;②竣工起来对下游产业链拉动效应明显。

       与此相适应,长江轻工认为,家居板块也呈现出来两大趋势:

       ①精装房家居领域增长比较快,比如定制家居(橱柜)、木门、地板和卫浴等,相关上市公司增长速度都比较快,基本上单个工程业务增速在50%以上。

       ②零售端来看,零售能力比较突出的企业增速领先行业。

       工程渠道业务这块弹性比较大的公司——江山欧派引关注。

       江山欧派单Q3实现收入6.05亿元,同比增长58.9%,归母净利润9829万元,同比增长95.89%,扣非后的归母净利润7499万元,同比增长69.97%;利润的增速超出卖方预期。

       工程渠道为公司业绩高增长核心驱动力,光大证券黎泉宏预计,工程渠道的增速超过80%。目前公司与恒大、万科、保利、中海、旭辉、阳光城等地产客户有密切合作。恒大和万科的收入贡献今年保持强劲增长,目前公司在两家地产龙头的内部占有率已经排名第一。

       江山欧派在工程渠道获客能力属于头部企业最为突出的,随着核心客户的订单放量和新客户的持续拓展,公司未来工程渠道有望保持较高增长。

       现金流角度,江山欧派是在以工程渠道为主的这些企业里面,现金流最好的。公司三季度经营性现金流明显转好,一方面是销售端公司加大了催款回收的力度,另一方面,公司在向供应商的付款端,由现金支付改为更多的商业承兑汇票。

       公司估值切换到明年,大概在12倍左右,还有比较大空间,业绩增长来看,根据光大黎泉宏测算,今年预计在40%以上,明年预计在35%以上。

       风险提示:产能投产不及预期风险;原材料价格波动风险。
发表于 2019-11-06 12:22:46 | 显示全部楼层
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