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【风口研报】消费电子隐藏优质赛道中的龙头!明年手机创新大年+5G结构升级

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发表于 2019-11-06 09:48:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
       蓝思科技:玻璃盖板创新在于手机前后盖经历“塑料→金属→玻璃”升级,相比金属,玻璃盖板有更好的无线信号。此外,玻璃本身也在升级,由2.5D→3D→3.5D不断过渡,东吴证券认为5G时代玻璃将迎来量价齐升。公司为玻璃盖板全球主要供应商(31.72%份额),是A客户核心供应商(~53%份额),5G时代受益玻璃盖板行业升级趋势。

       TMT板块近期再次成为市场热点,研报君多次覆盖了TWS耳机(歌尔、立讯)、锂电池(亿纬锂能)、半导体(闻泰科技兆易创新)等热点细分板块,市场表现也较为突出。

       接下来还有什么细分行业和公司值得关注?玻璃盖板这一赛道或被市场低估。近期东吴证券、广证恒生等卖方机构都覆盖了玻璃盖板出货量最大的龙头蓝思科技。

       玻璃盖板创新在于手机前后盖经历“塑料→金属→玻璃”升级,相比金属,玻璃盖板有更好的无线信号。此外,玻璃本身也在升级,由2.5D→3D→3.5D不断过渡,东吴证券认为5G时代玻璃将迎来量价齐升。

       而蓝思科技正是玻璃盖板全球主要供应商(31.72%份额),是A客户核心供应商(~53%份额)。行业向上公司为最大受益者。

       一、5G和3D玻璃升级推动玻璃盖板量价齐升

       5G智能手机有望成为全球智能手机产业发展的新动能,其中MIMO天线和毫米波通信的技术升级将推动智能手机机壳材料非金属化。

       玻璃盖板品质与性价比兼备,5G时代的产品用量有望显著增长。

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       其中前盖正从2.5D玻璃转向为3D、3.5D玻璃,手机后盖材质经历“塑料→金属→玻璃”变化,玻璃已成为手机材质主流,结合IHS数据,安卓端3D玻璃盖板渗透率今年将从年初15%增至30%。

       而三大因素驱使安卓终端厂商使用3D玻璃及3.5D玻璃盖板:

       ①外观推动终端品牌溢价提升,品牌竞争保持差异化,功能性继续加强; ②相比金属,有利于无线信号穿越及无线充电; ③AMOLED普及。从制造流程上看,防护玻璃由2.5D→3D→3.5D,制造难度依次上升,美观性和功能性进一步强化,价值量同样依次上升。

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       二、深耕玻璃制造强化核心竞争优势,公司龙头地位稳固

       蓝思是全球玻璃盖板的主要供应商(~31.72%份额),是A客户核心供应商(~53%份额),其他全球主流安卓手机品牌(三星、华为、小米、OPPO、Vivo)方面,公司主导并引领玻璃盖板由2.5D向3D/3.5D的发展,是其核心战略一级供应商,份额占比预计近50%。

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       通过自研工艺技术、核心耗材及自动化设备,在产能、良率方面全面领先于同行。

       东吴证券认为,公司积极推进生产自动化和智能制造,显著提高公司在3D玻璃等玻璃盖板产品的工艺精度和生产效率,规模优势显著,后期有望充分受益5G、无线充电以及3D玻璃升级等推动的防护玻璃市场的增长。

       预计公司2019-2021年营业收入增长36.2%、17.1%、15.2%;净利润增速快于营收增速,增长190.5%、35.2%、24.6%;参考可比公司估值,给予蓝思科技2020年30倍目标PE,目标价19.2元。

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发表于 2019-11-06 12:25:21 | 显示全部楼层
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