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【风口研报】长三角一体化战略受益者,此周期龙头ROE居然高过茅台

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发表于 2019-10-10 21:42:40 | 显示全部楼层 |阅读模式
       上峰水泥:长三角一体化上升为国家战略,上峰水泥超过70%的产能分布在安徽沿江地区,成为长三角高景气的受益者;相比其他南方水泥上市公司,上峰水泥市盈率低于同区域企业,相对估值具备优势;净资产收益率(ROE)为水泥同板块最高,2018年和2019年中报滚动净资产收益率分别达到42.6%和47.7%。

       10月10日讯,长三角一体化上升为国家战略,将拉动该区域的住房以及市政、产业配套设施建设和更新需求,地产、市政建设使得水泥需求仍将得到有力的支撑。

       上峰水泥超过70%的产能分布在安徽沿江地区,形成了铜陵、怀宁两大熟料生产基地(铜陵5000t/d*3+怀宁5000t/d*2),成为长三角高景气的受益者。

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       一、同区域上峰水泥成本占据优势,外延式发展为公司带来发展空间

       从2018年水泥及熟料综合单位成本来看,上峰的生产成本、完全成本和现金成本在华东水泥企业中仅略高于海螺,处最低的梯队,占据成本曲线的领先位置。

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       上峰水泥在坚守长三角大本营的布局和成本优势同时,在西部的新疆、宁夏和海外“一带一路”新重点区域通过收购与新建项目,为公司主业打开了增量空间:

       ①收购新疆生产线效益已经显现,2019年上半年实现净利润3065万元,较去年同期增长了2503万元; ②收购萌成布局宁夏,资源、成本优势构筑核心竞争力,有望享受景气上行红利; ③对于目前已经获得良好盈利的骨料业务,上峰水泥加快提升产能规模,力求达到年产能1000万吨以上。

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       二、低市盈率高收益率凸显投资价值,区域水泥龙头现金流价值凸显

       相比其他南方水泥上市公司,上峰水泥市盈率低于同区域企业,相对估值具备优势。净资产收益率(ROE)为水泥同板块最高,2018年和2019年中报滚动净资产收益率分别达到42.6%和47.7%。

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       “蓝天保卫战”邻近收官背景下环保压力或持续加强,当前旺季极高的产能利用率下区域价格仍然富有向上的弹性,上峰作为布局华东核心市场的水泥股或充分享受业绩弹性。

       此外,沿江市场已经达到很高的集中度,随着沿江地区盈利中枢的提升且波动率的减小,上峰作为区域水泥龙头企业其现金流价值进一步凸显。
发表于 2019-10-10 22:19:05 | 显示全部楼层
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发表于 2019-10-11 05:24:26 | 显示全部楼层
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发表于 2019-10-11 06:12:19 | 显示全部楼层

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发表于 2019-10-11 08:04:50 | 显示全部楼层
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发表于 2019-10-11 08:08:56 | 显示全部楼层
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发表于 2019-10-11 08:21:06 | 显示全部楼层
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