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【风口研报】身处5-10倍成长空间赛道,这家公司毛利率力压国际龙头

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发表于 2019-10-09 15:23:23 | 显示全部楼层 |阅读模式
       10月9日讯,高空作业平台是工程机械细分品类中最有成长性的赛道 ,目前国外发展进入到成熟期(2018年市场规模约851亿元),国内市场依旧处于起步阶段。 浙江鼎力作为国内龙头,产品力、公司治理、品牌渠道、生产制造能力均具备很强的先发优势。国内先发优势显著,充分受益行业高成长。 浙江鼎力毛利率力压全球龙头,臂式产品有望明年快速放量 根据《AccessInternational》数据统计,浙江鼎力2018年营收首次进入全球前十,且排名有望进一步提升,是极少数能将产品打入国内高空作业平台租赁商10强供应链的国产品牌,也是唯一一个进入国内第一大租赁商宏信供应链的国产品牌。

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       与欧美全球龙头相比,浙江鼎力人工成本优势显著,产品性价比更高,2018年毛/净利率42%/28%,远高于Terex的19%/2%与JLG的18%/6%,构筑高盈利护城河。 浙江鼎力剪叉式产品得到市场充分认可,国内市占率超25%。臂式产品联合Magni研发去年已经顺利发布,当前客户试用反响良好,产品需求旺盛,有望在明年受益于产能释放而快速放量。 中国高空作业平台行业处于起步成长阶段,至少还有5-10倍成长空间。 与欧美成熟市场相比,中国高空作业平台现有市场规模较小,高速增长,近几年CAGR(复合增长率)超40%,呈现量小劲足的特点,行业还处于起步成长阶段,国信证券分析师贺泽安认为,如果对标欧美成熟市场,国内高空作业平台行业至少还有5-10倍成长空间。

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       中国国高空作业平台租赁市场爆发增长,行业景气度极高。高空作业平台租赁商数量从2016年的300家左右增长至2018年的超900家;设备平均出租率2018年约77.20%,远高于美国的71%和欧洲十国的66%。 产能不足限制业绩增长,项目即将投产有望打破瓶颈。 2012-18年公司高空作业平台产能利用率均超过110%,产能不足是限制公司业绩增长的主要瓶颈。公司大型臂式募投项目厂房主体已基本完工,预计2020年上半年投产,以臂式产品单台价格50万元测算,至少可新增年产值约16亿元以上。

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       风险提示:海外市场风险、募投项目达产不及预期、行业竞争加剧。
发表于 2019-10-09 22:15:07 | 显示全部楼层
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发表于 2019-10-10 05:17:45 | 显示全部楼层
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