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【脱水研报】创新药行业的伴生金矿,复合增长率25%!靶向药+PD-1都得先用它

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发表于 2019-10-09 09:00:50 | 显示全部楼层 |阅读模式
       创新药行业的伴生金矿,复合增长率25%!靶向药+PD-1都得先用它,公司技术领先成国产化先锋,覆盖中国最大癌种全部靶点,渗透率+客单价双提升成为长牛标的——10月8日脱水个股

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       艾德生物:创新药行业的伴生金矿,复合增长率25%!靶向药+PD-1都得先用它,公司技术领先成国产化先锋,覆盖中国最大癌种全部靶点,渗透率+客单价双提升成为长牛标的

       我国创新药领域迎来发展新时代,同时衍生的创新药相关产业链也成为了市场关注的重点,艾德生物所处于伴随诊断是创新靶向药的重要环节,赛道景气度高,叠加精准医疗概念渗透到政策、业界、资本、科研等领域,目前正处于发展的黄金阶段。

       随着靶向药加速审评上市、逐步纳入医保,合规化的基因检测必不可少,精准医疗概念逐步深化,将成为另一大产业新支柱。无论是海内外,伴随诊断都处于高速发展的黄金阶段,是体外诊断领域耀眼的明珠。2019年全球伴随诊断市场规模约35亿美元左右,未来增速将达到15.7%。国内市场根据我们测算,院内伴随诊断市场规模为9-12亿元,未来有望达到30亿元,年复合增长率约为25%。艾德占据主要市场份额,将获得主要的市场规模增长红利。

       产品线丰富,后续产品梯队完整

       传统肺癌领域,公司已经升级至9个基因检测试剂盒,在国内PCR领域首屈一指,覆盖现有肺癌靶点,患者使用覆盖面和单价都有提升空间。此外在结直肠癌领域也推出了多基因检测试剂盒,满足临床一次性检测多基因的需求。

       此外BRCA产品作为未来3年主要业绩增长驱动力,将带动艾德品牌进入妇科肿瘤领域,带动一系列产品集群的进入,实现市占率提升。3-5年长周期来看,与Loxo合作共同推进临床的产品有望成为下一个重磅产品,持续推动公司业绩增长。

       市场关注的七大问题:

       1、伴随诊断空间有限?

       未来市场增长来源于三方面:1)传统癌种(肺癌、结直肠癌、乳腺癌、卵巢癌、黑色素瘤)检测渗透率、人均检测次数、人均客单价(使用多基因产品)持续提升;2)新靶向药的上市,其他癌症成为潜在伴随诊断使用群体;3)艾德布局全球化市场,市场空间拓展至全球。

       2、ARMS-PCR技术壁垒如何?

       艾德自主研发的ARMS-PCR技术,通过专利和时间的积累,灵敏度不断提升,某些指标达到甚至超过进口品牌,同时开发多基因产品,技术难度大,市面上竞品很少。

       3、检测项目纳入医保后的降价情况?

       IVD检测收费目录价格调整较为温和,企业通过产品迭代,保持毛利率水平。

       4、院外样本对院内样本的冲击有多大?

       检测样本外流情况并不明显,判断2018年院外样本检测量仅占院内样本检测量的10-20%,未来院内检测才是主流。

       5、NGS对现有市场的冲击?

       NGS是未来的一个重要趋势,但是就目前行业发展阶段而言,NGS的广泛应用仍然遇到种种瓶颈,PCR依然是伴随诊断领域重要的检测手段。

       6、BRCA检测国内市场有多大?

       测算国内现有BRCA市场约为1.7-2.3亿元,现有竞争格局良好,假设艾德市占率为50%,在成熟阶段将每年为艾德贡献约1亿销售额。

       7、艾德产品梯队如何?

       中短期BRCA、RET检测(对应loxo药物)贡献,长期以先发优势获得行业增长红利。

       天风证券持续看好艾德未来的发展驱动力。加上激励计划摊销的费用,预计19-21年净利润为1.63/2.20/2.96亿元,2020年给予艾德生物53X估值,对应目标价78.97元,上调至“买入”评级。



发表于 2019-10-09 09:10:34 | 显示全部楼层
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发表于 2019-10-09 13:56:48 | 显示全部楼层
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发表于 2019-10-10 15:43:41 | 显示全部楼层
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