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[个股评级] 数据港(603881)高成长的第三方IDC新星

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发表于 2019-10-07 18:07:36 | 显示全部楼层 |阅读模式

数据港(603881)高成长的第三方IDC新星

数据港(603881)高成长的第三方IDC新星

  成长迅速的第三方IDC新星。数据港(603881)成立于2009年,专注于批发定制型数据中心建设、运维服务,经过7年的发展,2017年2月在上交所主板上市。2013-2018年营收复合增长率约35%,净利润复合增速为34%。2019年上半年实现营收3.88亿元,同比增长20.27%;归母净利润0.69亿元,同比增长5.31%。
  互联网产业蓬勃演进,云计算直接驱动IDC行业需求。中国云计算市场虽与美国尚存在较大的差距,但发展十分迅速,根据中国信息通信研究院的数据,我国云计算整体市场2018年达到962.8亿元(约合140亿美元)规模,仅占全球市场的10%,预计2022年突破2900亿元(约合422亿美元),全球市场占比提升至15%,2018-2022年复合增长率为32%,增速远高于全球市场(19%)。云计算发展带动IDC行业高需求。
  深耕批发型IDC领域,布局行业生态链。2014年以来,公司一直保持35%以上的EBITDA率,在同行业可比公司中最为突出。我们认为公司具有诸多发展优势:1)国资背景支持,数据中心资源加速扩张。公司由上海静安区国资委实际控制,2009年从杭州的IDC项目起家,版图逐步延伸到上海、河北、北京、广东、江苏以及内蒙古,截止2019年上半年,拥有自建数据中心15个;2)依托定制化服务快速成长。公司服务于腾讯、百度、网易等大型互联网公司,并通过持续获得阿里巴巴的定制化IDC订单快速成长;3)机柜投产上架稳步推进,锁定营收高确定性。目前公司部署机柜10467台,我们预计上架率约80%,在建机柜数约19000台,预计到2019年底投入运营的机柜数约20000台,在手订单全部建成投产后可达近30000台的规模。
  盈利预测及投资建议。“IDC服务+IDC解决方案+云代销”的布局有望为公司业绩持续高增长提供坚实驱动力。我们预计公司2019-2021年的营收分别为9.36亿元(+2.9%)、13.65亿元(+45.8%)、20.69亿元(+51.6%),归属于上市公司股东净利润分别为1.65亿元(+15.2%)、1.06亿元(-35.6%)、2.72亿元(+156.3%),EPS分别为0.78、0.50、1.29元。参考可比公司,给予其2019年EV/EBITDA区间27-31x,对应合理价值区间39.24-45.61元,对应2019年PB区间7-8x,给予“优于大市”评级。
  风险提示。IDC行业竞争加剧、IDC上架率及云业务承销不及预期等。
发表于 2019-10-07 22:37:58 | 显示全部楼层
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发表于 2019-10-08 08:38:11 | 显示全部楼层
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发表于 2019-10-08 16:57:14 | 显示全部楼层
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发表于 2019-10-12 05:55:18 | 显示全部楼层
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发表于 2019-10-12 13:45:46 | 显示全部楼层
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