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[个股评级] 中国联通(600050)共建共享+竞争缓和,驱动中国联通业绩长期成长

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发表于 2019-09-13 15:59:51 | 显示全部楼层 |阅读模式

中国联通(600050)共建共享+竞争缓和,驱动中国联通业绩长期成长

中国联通(600050)共建共享+竞争缓和,驱动中国联通业绩长期成长

  事件1中国联通(600050)与电信共建共享,将显著提升联通盈利能力
  我们认为,4G时代联通与移动盈利能力巨大差异的关键在于:联通4G网络的覆盖完善性不如中国移动,导致4G用户的发展上远落后于中移动。5G时代,联通与电信共建共享,有望建设一张与中国移动媲美的5G网络。我们判断,共建共享将促使联通与移动盈利能力的鸿沟趋于缩小。5G时代,中国联通的销售净利率有提升到10%甚至更高的潜力。
  事件2:三大运营商KPI调整:禁止考核市场份额。4G尾声,包括5G时代,运营商市场竞争烈度将下降
  我们认为,当前4G用户争夺已经尘埃落地,打价格战已经没有意义。现在的当务之急是建设5G,抢夺5G用户。2019下半年开始,运营商市场竞争烈度有望下降,运营商每况愈下的盈利能力也有望得到缓解和喘息。我们还认为,整个5G时代运营商市场竞争烈度将下降。5G时代的最大特征是多场景应用:将推动运营商培育各自的优势场景,进行差异化竞争。
  盈利预测与估值。考虑到2019-2020年资本开支压力较大,小幅下调盈利预测;而2021年5G用户占比提升,共建共享效果显现,上调盈利预测。预计中国联通(A股)2019-2021年净利润分别为59.7/83.3/145.7亿,对应联通9月10日市值,PE为35/25/14倍,维持“审慎增持”评级。
发表于 2019-09-13 21:00:09 | 显示全部楼层
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