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[个股评级] 国祯环保(300388)工程与运营起头并进:民营水务阵营领军者

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发表于 2019-09-13 11:20:26 | 显示全部楼层 |阅读模式

国祯环保(300388)工程与运营起头并进:民营水务阵营领军者

国祯环保(300388)工程与运营起头并进:民营水务阵营领军者

  1.投资建议:预计国祯环保(300388)2019-2021年EPS分别为0.49、0.58与0.68元,考虑到公司兼有业绩稳定的运营类资产与高弹性的工程服务业务。参考行业同类企业,给予2019年20倍动态PE,目标价9.8元,首次覆盖,给予“中性”评级。
  2.民营水务阵营的领军者:公司是2002年国内水务投资民营化大潮孕育的第一批企业,凭借多年环保设备生产集成经验,切入到污水处理项目BOT业务中。公司是A股唯一具有全国性广泛水务资产布局的民营水务企业,通过多年积累污水处理规模达524万吨/日,其中在建规模139万吨/日;托管运营规模143万吨/日,为公司贡献了稳定的现金回流。同时公司积极开展环保工程类业务提升业绩弹性。
  3.定增引入国资股东,对公业务如虎添翼:控股股东国祯集团持股32.46%,作为典型的民营企业,国祯环保以运营高效见长。公司近期完成非公开发行,认购方包括中节能资本、长江生态环保与三峡资本,分别持股8.71%、6.40%和5.23%。通过引入专注于环保产业的国资股东,将有助于公司未来对公业务的拓展,跻身长江流域环保工程与运营服务市场。
  4.资金压力有所缓解,工程业绩弹性有望提升:公司近期完成非公开发行募资净额9.28亿元,且PPP项目贷款逐步到位,前期受制于资金不足导致工程板块进度放缓的问题,有望随着资金压力有所缓解,工程业绩弹性有望提升。



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