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[个股评级] 丸美股份(603983)发力全渠道营销及主品牌轻奢化,确定性成长可期

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发表于 2019-09-12 23:08:36 | 显示全部楼层 |阅读模式

丸美股份(603983)发力全渠道营销及主品牌轻奢化,确定性成长可期

丸美股份(603983)发力全渠道营销及主品牌轻奢化,确定性成长可期

  丸美股份(603983)近况
  近期我们走访调研了公司,并与董事长等高管进行了深入交流。
  评论
  1、发力全渠道营销,百货、电商成为重要增长点。1)百货:丸美2010年进入百货渠道,至2018年收入规模1.74亿元,网点数约800个。1H19百货渠道营收增速超过30%,主要受益于高端系列丸美东京日本酒、日本花等产品的推出,我们预计上半年丸美东京贡献百货渠道约25%销售额。丸美作为百货渠道销售额前列的国货美妆品牌,我们预计后续有望继续巩固百货渠道优势,坚持高端定位,持续推出百货专供款产品上市;此外公司还会以省会城市为入口,进一步发力网点拓展与加密,我们预计百货渠道后续仍将保持较快增速;2)电商:2018年营收占比42%,公司电商渠道严格坚持线上线下同款同价、同促销政策,2019年电商渠道正式上升为CEO工程,我们预计电商渠道后续有望取得更快增长;3)日化专营店:2018年营收占比40%,我们预计后续将平稳增长;4)美容院:上半年取得20%以上增速,后续受益于专供品的拓展,我们预计有望保持快速增长势头。
  2、主品牌丸美轻奢化,多品牌矩阵初具雏形。1)丸美:轻奢化,我们预计后续有望继续主打眼部护理品类,进口系列丸美东京将主打眼部精华品类,冲击高端市场,承接新客拉动和老客消费升级(上半年丸美东京用户画像23%为新客,77%为老客消费升级)2)春纪:推进春纪向互联网新锐品牌的转型,重点面向16-28岁消费群体,随着年轻化新品的推出和MCN等爆款营销模式的引入,我们预计转型效果有望逐步体现;3)恋火:韩国进口彩妆品牌,经过前期运营调整,2019年品牌调性全面升级,定位为轻奢彩妆,聚焦28-38岁消费群体,抢占高增速彩妆赛道成长空间。
  3、看好公司的品牌力,中长期有望成长为多品牌、全品类的中高端美妆集团。
  (详细内容请参见正文第3页)
  估值建议
  维持盈利预测。当前股价对应2019/2020年41/34倍P/E,维持跑赢行业评级,基于行业高景气度及估值切换,上调目标价4%至60元人民币,对应2019/2020年48/40倍P/E,有19%上涨空间。



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发表于 2019-09-13 08:10:27 | 显示全部楼层
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发表于 2019-09-13 09:39:34 | 显示全部楼层
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