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[个股评级] 万润股份(002643)OLED成品材料突破在即,环保材料迎来高增长

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发表于 2019-09-10 23:57:17 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

  万润股份(002643)概况:公司是全球主要的高端TFT液晶单体材料生产商之一,是全球混晶三大寡头的长期合作伙伴。经过20多年的发展,立足技术创新已经逐步形成了现有的信息材料(TFT液晶材料及OLED显示材料)、沸石环保材料以及大健康产业三大业务板块。
  布局OLED升华材料,打造OLED材料全产业链:公司现已成为国内少数几家规模量产并已进入全球OLED材料供应链的公司,根据19年中报公司现已有自主知识产权的OLED成品材料在下游厂商继续放量验证,有望成为国内第一家具有自主产权的OLED成品材料供应商。公司旗下九目化学在OLED材料研发和生产方面已在行业处于领先地位,主要从事升华前材料研究,引入战投后有望继续扩大市场份额。三月光电主要致力于升华后材料,包括传输材料和发光材料的研发,已在光学匹配层(CPL)材料和TADF绿光单主体方向获得突破性进展,性能已经达到商业化应用水平。
  国六新标准推出,充分受益沸石市场增量需求:目前沸石在汽车尾气处理方面的需求主要集中在北美及欧洲,总需求量超过1.2万吨,在国六标准出台之前国内沸石需求很少,因此排放标准的提升有望带来沸石分子筛的新增需求。我们按照18年国内柴油车数量计算,预计国内沸石分子筛的总需求量约1万吨左右。公司现已成为全球汽车尾气处理龙头庄信万丰主要供应商。
  除了汽车尾气处理外,沸石分子筛在烟道气脱销、VOCs处理、炼油催化等领域也具有广阔的市场空间,产能逐步释放下业绩有望快速增长。
  投资建议:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.24/6.85/8.64亿元,同比分别增长18.0%/30.6%/26.2%,折合EPS分别为0.58/0.75/0.95元,对应三年PE分别为23.0/17.6/13.9,首次覆盖,给予买入评级投资评级。
  风险提示:OLED市场竞争加剧、沸石需求增速不及预期、汇率风险。
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发表于 2019-09-11 08:14:13 | 只看该作者
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发表于 2019-09-12 07:58:09 | 只看该作者
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发表于 2019-09-12 21:03:10 | 只看该作者
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发表于 2019-09-12 21:03:40 | 只看该作者
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