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[个股评级] 金牌厨柜(603180)工程放量助增长加速,现金流维持良好

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发表于 2019-8-25 23:48 | 显示全部楼层 |阅读模式

金牌厨柜(603180)工程放量助增长加速,现金流维持良好

金牌厨柜(603180)工程放量助增长加速,现金流维持良好

  金牌厨柜(603180)披露2019年中报,归母净利润同比增长13.87%
  公司2019H1实现营收7.85亿元(YoY+22.15%),归母净利润6980万元(YoY+13.87%)。其中单Q2实现营业收入5.07亿元(YoY+33.14%),归母净利润5072万元(YoY+18.74%)。公司Q2毛利率36.14%(同比-3.63pct),归母净利率10.00%(同比-1.21pct)。利润增速低于收入增速,主要系工程业务放量拉低利润率。公司Q2经营性现金流净流入2.08亿元,现金流情况较为健康。
  厨衣木品类多元开花,渠道积极拥抱精装市场
  上半年橱柜零售业务面临压力积极调整,衣柜实现营收9983万(YoY+183.33%)。报告期内公司橱柜加盟店新增103家至1508家,衣柜加盟店新增128家至459家。此外,公司在木门、云整装、智能家居等新业务上也积极布局,为公司长远发展储备增长动力。受益于精装房市场快速发展,公司H1大宗业务实现营收1.73亿元(YoY+142.98%)。目前公司已经与Top100地产商中的38家建立战略合作。此外,公司加强核心工程代理商培育,增强代理商经营能力、风险控制能力。
  盈利预测与投资建议
  预计公司2019-2021年EPS分别为3.73、4.41、5.23元/股,8月22日收盘对应2019年PE15.1倍。公司主业体量较小,品类扩张和渠道扩张弹性较大,参考同行业估值,给予2019年合理估值20倍PE,对应合理价值74.6元/股。看好公司品类、渠道扩张动力,维持公司“买入”评级。
  风险提示
  地产销售低迷,行业竞争加剧;衣柜、木门品类拓展不及预期;渠道推进不及预期。



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发表于 2019-8-26 08:31 | 显示全部楼层
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发表于 2019-8-26 09:25 | 显示全部楼层
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发表于 2019-8-27 08:16 | 显示全部楼层
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