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[个股评级] 阳光城(000671)重品质降负债,实现有质量的增长

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发表于 2019-08-16 15:33:32 | 显示全部楼层 |阅读模式

阳光城(000671)重品质降负债,实现有质量的增长

阳光城(000671)重品质降负债,实现有质量的增长

  从福建走向全国,2018年跻身千亿房企
  阳光城(000671)成立于福建并开启全国化布局,通过多元化的拿地方式实现二线城市全覆盖,并积极拓展更多业态和加速全产业链布局,2018年迈入千亿俱乐部。同时,公司2018年股权激励计划有望提升员工的积极性与创造力,彰显公司对于未来的发展信心。2019上半年公司营收与业绩延续高增长,全年达到19年股票期权激励考核条件的确定性较高。
  销售延续高增长态势,土储聚焦一二线城市
  公司自2014年以来持续推进全国化布局,销售规模持续增长。自2015年起,公司开启“3+1+X”战略布局,将版图扩展至京津冀与珠三角两大经济圈。拿地方面,公司提出“三全”投资战略,通过多种方式获取一二线核心城市优质土储,截至2019上半年一二线城市土储面积占比达76.20%。随着新型城镇化建设的持续推进,公司有望充分受益于市场需求所带来的估值溢价。
  负债率下降,财务状况健康,实现有质量的增长
  公司财务状况逐步改善,实现有质量的增长。1)融资方面:公司发债渠道顺畅,2019上半年平均融资成本7.72%,较2018年末减少0.22pct;2)资金方面,2017年以来经营性现金流持续为正,货币资金持续增长;3)负债方面:2019上半年资产负债率较2018年底减少0.85pct至83.58%,净负债率较2018年末下降37.09pct至145.13%;4)盈利能力方面:加权净资产收益率较2018年同期增加1.72个百分点至6.92%。
  多元业务持续发展,坚守对品质的追求
  在深耕地产开发的基础上,公司形成了战略全面升级、多元化发展的“快而稳”的发展态势。商业地产方面,公司已形成独特的商业地产战略及成熟的运营团队;物业管理方面,2016年阳光城物业全新升级,着力打造“优悦+”服务品牌,致力于为业主提供有温度的物业服务。
  投资建议:规模上台阶,品质树标杆,维持“买入”评级
  跨越千亿规模后,公司践行“规模上台阶,品质树标杆”,“3+1+X”布局扩充版图全国三大核心都市圈,“三全”投资战略获取核心城市优质土储,实现有质量的增长,长期发展持续向好。预测公司2019—2021年EPS分别为1.09、1.61、2.13元,对应当前PE值分别为5.7倍、3.9倍、2.9倍;NAV每股12.31元,8月14日收盘价折让约49.21%;维持“买入”评级。
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发表于 2019-08-16 21:29:36 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-17 07:58:51 | 显示全部楼层
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