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[风口研报] “盈利能力提升+受益通讯、半导体行业国产替代”,这家新材料龙头有望进入发展快车道

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发表于 2019-08-15 22:11:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
       回天新材:目前公司主要产品涵盖高性能有机硅胶、聚氨酯胶等工程胶粘剂及太阳能电池背膜,广泛应用于电子电器、LED等众多领域。华为被断供、日本对韩国关键半导体材料断供,给国内通讯、半导体等领域的龙头敲响了警钟。此大背景下,像回天这样产品丰富,具备各种解决方案的综合胶粘剂龙头会更容易获得下游的青睐,高端领域的进口替代有望加速,天风李辉认为,回天有望借此进入发展快车道。

       回天新材是国内领先的胶粘剂龙头。目前公司主要产品涵盖高性能有机硅胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶、环氧树脂胶等工程胶粘剂及太阳能电池背膜,广泛应用于汽车制造及维修、电子电器、LED、轨道交通、新能源、工程机械、软包装、高端建筑等众多领域。

       工程胶粘剂是胶粘剂行业中的高新技术产品,包括高性能有机硅胶、丙烯酸酯胶、厌氧胶、聚氨酯胶、环氧树脂胶等,被誉为不可或缺的“工业味精”。

       天风证券李辉团队最新报告认为,华为被断供、日本对韩国关键半导体材料断供,给国内通讯行业、半导体行业等领域的龙头敲响了警钟。此大背景下,像回天这样产品丰富,具备各种解决方案的综合胶粘剂龙头会更容易获得下游的青睐,高端领域的进口替代有望加速,回天也有望借此进入发展快车道。

       财报显示,2018年,公司胶粘剂是其营收和毛利的主要来源,其中有机硅胶和聚氨酯胶比重位居前两位,特别是有机硅胶占营收和毛利率的比重都超50%。有机硅胶和聚氨酯胶原材料及成品价格的波动对产品盈利影响较大。

       2015-2018年,公司毛利率持续下行,这跟原材料价格整体上行有关。2019年中报显示,主要原材料价格下行使得营业成本下降,盈利能力大幅回升,综合毛利率提升7.92PCT至32.94%。

       今年上半年,原材料价格回落,公司盈利能力大幅回升。

       随着中美贸易关系趋向紧张,中国聚硅氧烷月度出口数据也在 2018 年 6 月创下历史新高的2.89万吨后开始下滑,产品价格也进入暴跌模式,最低达到了 2019 年 6 月的 16400 元/吨。

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