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[个股评级] 麦格米特(002851)多点开花助力业绩高增长,新能源车尤为亮眼

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发表于 2019-08-15 21:22:33 | 只看该作者 |只看大图 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

  事件麦格米特(002851)公布2019年半年报,报告期内实现营收16.60亿元,同比增长61.06%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长148.07%;扣非归母净利润1.41亿元,同比增长175.63%。
  新能源车业务受益北汽销量高增长:公司新能源汽车产品包括电机驱动器、PEU等,核心客户为北汽新能源。上半年,北汽新能源共实现销量6.5万辆,其中EU系列占比接近80%。受下游客户带动,公司新能源汽车及轨交产品共实现销售收入5.52亿元,同比增长238.82%。下半年,随着运营车投放带来的EU车型需求、进入旺季后私人消费需求的增长,该业务收入有望维持高增速。从毛利率上看,2019H1该业务毛利率为23.2%,同比下滑11.4pcts,主要原因在于补贴退坡带来的产业链整体降价压力,预计未来下行幅度将趋缓,保持稳定的盈利水平。
  传统业务维持稳定增长,发掘下游新亮点:报告期内,公司智能家电电控产品实现营收7.04亿元,同比增长23.16%。其中,显示电源在平板显示市场之外,新开拓激光显示等新市场;变频家电电控在海外市场继续规模销售,潜在增长空间仍广阔。此外,公司工业电源和工业自动化产品分别实现同比43.62%和26.4%的增速,商业显示电源、通信电源、智能焊机等都是增长较快的细分领域。
  子公司上半年经营顺利,存在超承诺业绩可能:1)怡和卫浴:19年承诺利润0.95亿元,上半年实现净利润0.32亿元,完成率34%。报告期内主要受到智米发货量下滑影响,业绩同比增速不高。下半年,公司加大营销网点布局,同时随着下游订单的回升,全年预计可完成指标;2)深圳驱动:19年承诺利润0.7亿元,上半年实现净利润0.67亿元,完成率96%。下半年随着新能源车的持续放量,有望大幅超过承诺业绩;3)深圳控制:19年承诺利润0.18亿元,上半年实现净利润0.09亿元,完成率49%。公司坚持大客户战略,主营PLC产品上半年逆市实现增长,全年依然看好。
  投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价25元。暂不考虑怡和卫浴剩余14%股权收购,预计公司2019/20/21年的归母净利润分别为3.3/4.9/6.5亿元,同比增速分别为65%、46%、34%。公司作为基于电力电子技术的工控平台型公司,技术积累深厚同时持续高研发投入,具备高成长性,我们维持买入-A投资评级和6个月目标价25元。
  风险提示:智能卫浴发展不及预期,新能源汽车业务毛利率下降、行业竞争加剧等
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发表于 2019-08-15 22:11:04 | 只看该作者
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发表于 2019-08-15 22:23:55 | 只看该作者
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