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[个股评级] 齐心集团(002301)B2B业务快速扩张,利润率逐步提升

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发表于 2019-08-15 21:13:14 | 显示全部楼层 |阅读模式

齐心集团(002301)B2B业务快速扩张,利润率逐步提升

齐心集团(002301)B2B业务快速扩张,利润率逐步提升

  19年中报齐心集团(002301)上半年实现收入26.6亿元,同比增长57.9%,归母净利润1.4亿元,同比增长26.4%,扣非后增长50.6%。其中单二季度公司收入15.9亿元,同比增长60.9%,归母净利润1亿元,同比增长24.4%,扣非后增长46.2%。
  收入增长有所提速:公司二季度收入同比增长60.9%,收入增速有所提升,主要依靠B2B办公物资业务拉动。分业务看,B2B业务上半年收入24.5亿元,同比增长61.8%,在国网/南网阶段性部分减少办公采购的市场环境下,公司集采业务依然保持快速增长,受益于公司积极开拓大型集采客户,7月份公司公告中标中国移动2019年至2022年电商平台合作伙伴集中采购项目,预计年服务金额20亿元,充分体现公司在办公集采领域的竞争力。公司B2B业务累计中标了80家省市级政府、24家央企、15家银行保险机构、15家军工企业等150家大型政企客户,包括国家电网、中国石化工商银行、北京/上海市政府等客户。公司SaaS软件服务业务上半年收入2.1亿元,同比增长23.2%,SaaS业务增速有所恢复。公司云视频成功入围国家税务总局19年协议供应商,同时与中国电子工程设计院、中国电建市政集团等展开合作。另外,公司在智慧医疗、智慧教育、智慧党建领域均有所突破,后续有望拉动公司发展。
  办公集采服务是快速增长的好赛道:办公集采服务为大型企业用户提供设备器材、办公家具、礼品卡券等各类办公物资的集采服务。根据公司公告,18年大办公物资采购市场规模约1.6万亿元,且随着企业办公服务需求的扩容,MRO等新品类加入,大办公服务市场规模稳步增长。近年来,为降低办公物资采购的各项成本,并解决办公采购中潜在的利益输送问题,中央积极倡导政府及央企采购科学化、阳光化,政策推动政府/央企采购电商化改革,提高了行业进入门槛,促进行业集中度提升,头部企业近年来普遍获得较高增速。同时,办公集采业务坏账风险小,资金回笼好;且由于企业固定资产投入较小,资金周转快,随着企业业务规模的扩大,规模效应下盈利能力提升,企业的资产回报率也有望达到较高水平。公司是国内最早切入该业务的供应商之一,2018年办公集采业务收入规模近28亿元,客户积淀深厚,业务规模处于行业领先水平,在获客能力、IT体系、供应链能力等多个方面表现出较强竞争力,区域仓储物流体系建设完善,在行业快速增长,行业仍高度分散且竞争对手相对有限的市场环境下,公司作为头部企业有望受益行业红利,实现快速增长。
  盈利预测及投资建议:预计公司19-21年的净利润为2.7、3.9、5.3亿元,增速分别为42%、41%、38%,维持“增持-A”评级,给予目标价14.3元。
发表于 2019-08-15 22:12:24 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-15 22:23:03 | 显示全部楼层
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