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[个股评级] 麦格米特(002851)各业务成长卓越,新能源电控独树一帜

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发表于 2019-08-15 21:05:49 | 显示全部楼层 |阅读模式

麦格米特(002851)各业务成长卓越,新能源电控独树一帜

麦格米特(002851)各业务成长卓越,新能源电控独树一帜

  事件
  上半年麦格米特(002851)实现营业收入16.60亿元,同比+61.06%,实现归母净利1.62亿元,同比+148.07%,扣非归母净利1.41亿元,同比+175.63%。单季度Q2营收8.87亿,同比+37.11%,归母净利1.04亿,同比+153.68%。
  简评
  业绩高增长有收购三家子公司剩余股权并表的影响,但收入增速60%以上着实不易,上半年公司各项业务保持良好的增长趋势。
  智能家电电控上半年收入占比42%,营收+23%,其中显示电源和变频家电电控保持增长,智能卫浴同比+4.2%,主要是去年上半年小米集中采购而今年有所调整的缘故,客户调整优化后下半年增长仍值得期待。工业电源收入占比15%,营收+44%,LED显示屏电源显著增长,通信电源在国内外的业务均有大幅提升。工业自动化营收+26%,收入占比9%受工控行业影响较小,智能焊机业务稳步增长。新能源及轨交收入占比33%,营收+239%,受益北汽的增长。
  受补贴退坡影响,7月新能源乘用车销量同比-3%,环比-48%,过渡期结束市场迎来第一个月的阵痛期,但根据2018年历史经验,后续月份销量有望逐渐回升。北汽在低迷的7月交出漂亮成绩,7月EU销售8937辆,同比+253%,EC销售1935辆,同比+287%,前7月EU合计销售5.8万辆,同比增速高达+941%。麦格米特是EU、EX和EC5车型电控的独家供应商,直接受益。
  上半年新能源及轨交毛利率23.15%,同比-11.42pct,是综合毛利率下滑的主要原因,这主要是新能源补贴退坡,整车厂向供应商转移压力,产品价格下降导致的。我们认为,目前的毛利水平已经很低,继续下行空间不大,补贴完全退坡亦是必经之路,市场回归正常竞争后毛利率存在回升的可能性。
  盈利预测:预计2019-2021年归母净利润分别为3.31、4.26、5.32亿元,维持“买入”评级。
  风险提示:功率器件涨价、新能源汽车补贴政策变化
发表于 2019-08-15 22:14:05 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-15 22:22:43 | 显示全部楼层
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