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[个股评级] 欧派家居(603833)预告上半年净利润增长15%,多渠道大家居渐入佳境

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发表于 2019-08-15 21:01:43 | 显示全部楼层 |阅读模式

欧派家居(603833)预告上半年净利润增长15%,多渠道大家居渐入佳境

欧派家居(603833)预告上半年净利润增长15%,多渠道大家居渐入佳境

  预测盈利同比增长15%
  欧派家居(603833)发布1H19业绩快报,实现收入55.1亿元,同比增长13.7%,归母净利润6.33亿元,同比增长15%,符合我们此前报告中的收入利润增速接近15%预期。分季度看,Q1/Q2公司营收分别增长15.6%/12.5%,归母净利润分别增长25.1%/13.5%。
  关注要点
  1、上半年营收、利润均双位数增长,市场份额持续提升。1H19商品住宅销售面积下滑1%,家居行业仍然面临外部流量下降,内部竞争加剧等压力。欧派作为定制家居行业龙头,上半年得以实现逆势增长、市场份额提升,主要得益于:1)渠道端,拓展多元渠道模式,家居卖场门店持续下沉,整装大家居、2B工程业务加速拓展,加大线上引流力度;2)营销端,上半年紧抓“3.15”、“5.1”两大促销节点推出爆款套餐,加大营销力度的同时提高营销效率,抢占行业流量;3)产品端,我们预计上半年橱柜、衣柜稳健增长,木门、卫浴快速增长,大家居产品线持续延伸。
  2、大股东大比例参与可转债配售,募投项目助力公司可持续快速成长。近期公司发行不超过14.95亿元可转债,公司控股股东姚良松(持有公司68.54%股份)承诺优先配售8亿元,占发行总额的54%,彰显对公司持续成长信心。公司2018年橱柜/衣柜/卫浴/木门产能分别为69/144/30/46万套(樘),产能利用率均为90%以上,据公司此前公告,本次可转债三个募投项目完全达产后(公司测算4年后)将新增橱柜/衣柜/木门产能25.8/198/95万套(樘)将为公司长远可持续成长奠定坚实基础。
  3、多元渠道模式、大家居产品线助力定制龙头强者恒强。面临终端流量分散化趋势,公司加大多元渠道模式建设,全年来看我们预计整装大家居贡献收入8亿元左右,2B大宗业务也将保持快速增长。同时,依托公司从橱柜向衣柜延伸产品线的成功经验,我们预计全年木门、卫浴品类将保持快速增长势头。长期看,我们坚定看好公司市场份额持续提升、竞争壁垒加深强者恒强趋势。
  估值与建议
  我们维持公司2019/2020年4.46/5.35元每股盈利预测不变,当前股价分别对应23/19倍P/E;重申跑赢行业评级,维持公司目标价136元,对应2019/2020年30/25倍P/E,当前股价有32%上涨空间。
  风险
  地产调控超预期,原材料价格上涨超预期。
发表于 2019-08-15 22:14:57 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-15 22:22:29 | 显示全部楼层
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