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【风口研报】好赛道预期趋向一致,中报加速成长,这家小次新近期获资金关注

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发表于 2019-08-14 23:37:49 | 显示全部楼层 |阅读模式
       天味食品:公司2019H1实现收入约6.29亿元,同比+32.10%,单Q2看,实现收入约3.24亿元同比+39.01%。公司主要品牌包括“大红袍”、“好人家”、“天车”及“有点火”。随着未来继续投入有望继续提升,产能端家园+双流项目拟新增3.8万吨产能,为收入扩张蓄力。

       市场对火锅行业在可复制性+需求拉动下的好赛道预期一致,但随更多资本流入该赛道,产业链在中长期维度下变革加大的趋势尚未引起市场重点关注。

       安信证券刘文正最新发布产业链深度报告。重点对火锅产业链的上、中、下游各细分领域的供需两端变革趋势及原因进行分析,看好天味食品、颐海国际等相关公司。

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       产业链上游:上游是农牧业原材料供应商,为中游或者下游企业提供肉类、蔬菜、面粉等火锅所需原材料,该环节主要为农产品生产企业,上市公司标的较少,毛利率较低,中下游龙头降本提效+食材优势的必布局领域,规模化集采+上游延伸布局成产业趋势。

       中游:供给端工厂标准化生产趋势明显,需求B、C端定制化、潮流化新动向,产品矩阵未来更加细分,渠道端加速下沉,未来具备领先生产、研发、多元产品矩阵、及渠道管理能力的企业有望胜出,安信推荐天味食品,重点关注颐海国际。

       行业龙头为红九九、颐海国际、红太阳、天味等企业,CR5占比30%左右,集中度不高;火锅料市场2017年市场规模约683亿元,竞争格局分散,龙头企业安井食品市占率仅5.1%,海霸王、海欣等不足5%,集中度存在较大提升空间。

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       下游:餐厅经营连锁化+品牌作用更加显著+差异化定位更细化,未来具备优势管理实力+强复制+品牌力+定位精准的企业更有望成长为龙头,推荐海底捞。

       行业CR5仅占5.5 %,对标海外集中度有待提升。目前行业竞争格局还比较分散,行业龙头海底捞2017年市占率仅2.2%,CR5占比5.5%。对标海外餐饮龙头,2017年美国餐饮行业CR5市占率为10.55%,均为连锁快餐类企业,国内行业尚存在较大的整合空间,未来龙头市占率有望继续提升。

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       天味食品:渠道扩张+产能扩大+定制餐调业务。

       ①公司深耕传统经销商渠道,在川渝、华中、东北等优势地区,重点拓展深度,下沉到县市,浙江、江西、云贵等成长领域,派驻专业小组,辐射带动周边,2018年经销商渠道收入增速27.4%;2013年起布局电商渠道,2016-2018年电商渠道收入占比从1.4%上升到3.5%,随着未来继续投入有望继续提升;产能端家园+双流项目拟新增3.8万吨产能,为收入扩张蓄力;

       ②定制餐调业务发展势头良好,客户由2016年77人升至2018年203人,长期有望收获更多红利。
发表于 2019-08-15 05:28:52 | 显示全部楼层
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发表于 2019-08-15 06:12:12 | 显示全部楼层
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